报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格9月23日小幅反弹 硅铁主力合约收盘5698，上涨0.89%，持仓减少12607手；锰硅主力合约收盘5882，上涨0.2%，持仓减少4631手 [6] - 单边操作上高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利操作建议观望；期权操作建议卖出跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5698，日变动50，周变动 -2，成交量244716，日变化 -37133，持仓量200009，日变化 -12607；SM主力合约收盘价5882，日变动12，周变动 -62，成交量246470，日变化0，持仓量335174，日变化0 [4] - 现货方面，硅铁部分区域价格有变动，如72%FeSi宁夏下跌50 - 70元/吨，72%FeSi江苏上涨100元/吨；锰硅现货价格整体平稳 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及品种间价差有不同变化，如SF - SM价差日变动38，周变动60 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种下跌，兰炭小料部分地区价格上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 硅铁供应端样本企业开工率整体平稳且绝对值维持高位，需求端铁水产量暂时维持高位但钢材利润压缩未来有下行压力，大跌反弹后上方高供应压力仍存，背靠5700 - 5800阻力区间偏空操作 [6] - 锰硅供应端样本企业产量小幅下降但绝对值仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存维持价格坚挺，成本有支撑但高供应压力仍存，反弹后背靠5900 - 6000阻力区间偏空操作 [6] - 重要资讯包括9月23日天津港部分锰矿报价，以及美联储10月维持利率不变概率为7%，降息25个基点概率为93% [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关附图 [9][13][15][16][21]