报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡偏弱 ，当前日产及开工率略有回落但仍处偏高位置 ，库存整体高位 ，国内尿素整体供过于求明显 ，预计今日走势震荡 [4] 各部分总结 尿素概述 - 基本面偏空 ，日产及开工率偏高 ，库存高位 ，需求端工业需求中复合肥开工回升、三聚氰胺开工中性 ，农业需求进入淡季 ，供过于求明显 ，理论出口利润创新高但出口数量回落 [4] - 基差方面 ，UR2601合约基差42 ，升贴水比例2.5% ，偏多 [4] - 库存方面 ，UR综合库存142.1万吨 ，增加5.1万吨 ，偏空 [4] - 盘面方面 ，UR主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [4] - 主力持仓方面 ，UR主力持仓净多且增多 ，偏多 [4] - 预期方面 ，尿素主力合约盘面震荡偏弱 ，国际尿素价格偏强 ，出口政策未超预期放开 ，国内整体供过于求仍明显 ，预计今日走势震荡 [4] 利多与利空因素 - 利多因素为国际价格偏强 [5] - 利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [5] 现货、期货与库存行情 - 现货行情中 ，现货交割品价格1700元 ，山东现货价格1700元 ，河南现货价格1720元 ，FOB中国价格3200元 [6] - 期货盘面中 ，01合约价格1658元 ，下跌2元 ，基差42元 ，UR05合约价格1713元 ，UR09合约价格1734元 [6] - 库存方面 ，仓单数量7535 ，UR综合库存142.1万吨 ，UR厂家库存95.7万吨 ，UR港口库存46.4万吨 [6] 供需平衡表 - 2018 - 2024年产能持续增长 ，产能增速在8.4% - 15.5%之间 ，产量也呈上升趋势 ，净进口量有一定波动 ，表观消费量和实际消费量整体上升 ，消费增速在0.3% - 17.9%之间 [9] - 2025E产能预计达4906 ，产能增速11.0% [9]