报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本端外盘价下行与人民币升值提供支撑，但需求端房建资金紧张、出库量疲软抑制反弹空间，新西兰到港量回升或推动库存小幅累积，区域分化延续；中期新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏需依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷叠加海外发运恢复，库存或重新累积、价格承压 [6] - 综合低库存、成本支撑但需求疲弱，预计下周行情趋稳，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单，套利关注跨期正套，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、周环比平，太仓4米中A原木价格770元/方、环比平；供应方面，本周新西兰原木预计到港量40.2万方、周环比+23.2%，针叶原木总库存294万方、周环比 -1.01%；需求方面，本期13港原木日均出库量6.12万方、周环比 -1.29%；进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米、月环比 -2% [6] - 单边策略建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利关注跨期正套；期权观望 [7] 核心逻辑分析 未提及 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年8月，新西兰原木离港船只约44条、月环比减少3条，总发货量约166.6万方、较7月减少4%，其中发往中国136.0万方、占比82%、较7月减少8%；9月8 - 14日，中国13港新西兰原木预到船11条、较上周增加6条、周环比增加120%，到港总量约40.2万方、较上周增加23.2万方、周环比增加136% [17] 原木库存 - 截至9月5日，国内分材质原木总库存294万方、较上周减少3万方、周环比减少1.01%，其中辐射松库存239万方、周环比减少2.05%，北美材库存11万方、周环比减少8.33%，云杉/冷杉库存22万方、周环比增加10.00%；国内分省份原木库存有不同变化 [21] 原木需求 - 截至9月5日，13港原木日均出库量6.12万方、较上期减少0.08万方、周环比减少1.29%；据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%、周环比下降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%、周环比上升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%、周环比下降0.64个百分点 [26] 价格情况 - 辐射松价格，山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方、周环比持平、同比下跌6.25%，江苏太仓港4米中A辐射松原木770元/方、周环比持平、同比下跌4.94%；云杉价格，山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方、周环比持平、同比上涨3.60% [34] - 辐射松木方，以30004090为例，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；云杉/白松木方，以30004090为例，山东市场主流成交价为1800元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [39] 进口原木成本 - 2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米、较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米、较上月持平 [45]