报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2511合约预计在8790 - 9060区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产持续增加，总体需求持续恢复，成本支撑持稳，2511合约预计在49305 - 51215区间震荡 [8] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.2万吨，环比增加2.22% [6] - 需求端上周需求8万吨，环比增长2.56%；多晶硅库存20.4万吨处于低位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存73200吨处于高位，生产利润 -447元/吨亏损，综合开工率71.12%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.14万吨处于高位，进口亏损449元/吨，再生铝开工率55.9%环比增加0.72%处于低位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3050元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，9月23日华东不通氧现货价9200元/吨，11合约基差275元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存54.3万吨，环比增加0.74%；样本企业库存174950吨，环比增加0.57%；主要港口库存12万吨，环比增加0.84%，偏空 [6] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比减少0.64%，9月排产12.67万吨，较上月产量环比减少3.79% [8] - 需求端上周硅片产量13.92GW，环比增加0.28%，库存16.87万吨，环比增加1.93%，目前硅片生产亏损；9月排产57.53GW，较上月产量环比增加2.73%；月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，目前组件生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润15000元/吨 [8] - 基差方面，9月23日N型致密料51150元/吨，11合约基差2390元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面，周度库存20.4万吨，环比减少6.84%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净多，多增，偏多 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌，如01合约华东不通氧553硅较前值跌40元/吨，跌幅0.43% [14] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等多数有不同程度增加 [14] - 产量方面，周度样本企业产量43310吨，环比增加3.71% [14] - 开工率方面，周度新疆样本开工率69.36%，环比增加4.68% [14] 多晶硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌，如01合约较前值跌1105元/吨，跌幅2.07% [16] - 硅片方面，日度硅片价格多数持平，周度硅片产量12.9GW，环比增加5.74%，库存26.5GW，环比减少22.06% [16] - 电池片方面，日度电池片价格多数持平，光伏电池外销厂周度库存8.11GW，环比增加36.53%，月度产量58.27GW，环比增加0.14%，出口986908407个，环比增加24.25% [16] - 组件方面，日度组件价格多数持平，月度产量49.2GW，环比增加4.46%，出口55456255个，环比增加17.41%，国内库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲库存28.1GW，环比减少5.70% [16] - 多晶硅方面，日度价格持平，周度总库存20.4万吨，环比减少6.85%，月度中国多晶硅供需平衡2.11万吨，环比增加237.08%，出口量0.3万吨，环比增加42.86%，消费量9.97万吨，环比增加3.32%，进口量0.1万吨，环比减少16.67%，供应量13.17万吨，环比增加23.89% [16]