报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美联储内部分歧加大，美国经济数据延续弱势，市场倾向押注美联储降息，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2512合约震荡区间在845元/克 - 875元/克；白银宏观面受益宽松预期，金银比有望收窄，价格预计维持震荡偏强，Ag2512合约震荡区间在10250元/千克 - 10550元/千克 [8] 市场分析 - 美联储内部对未来货币政策路径分歧加大，鲍曼支持年内三次各25个基点降息，古尔斯比认为通胀高于目标且上升，降息应谨慎；美国9月标普全球制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6，均低于预期并创三个月新低 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 23，沪金主力合约开于847.50元/克，收于855.44元/克，较前一交易日收盘涨1.06%，成交量258495手，持仓量271554手；夜盘开于861.34元/克，收于859.88元/克，较午后收盘涨0.52% [2] - 2025 - 09 - 23，沪银主力合约开于10276元/千克，收于10349元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，成交量811054手，持仓量508755手；夜盘开于10442元/千克，收于10394元/千克，较午后收盘涨0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 23，美国10年期国债利率收于4.106%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.533%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 23，Au2502合约多头较前一日变化2078手，空头变化 - 458手，沪金合约上个交易日总成交量398549手，较前一交易日涨9.79% [4] - 2025 - 09 - 23，Ag2502合约多头 - 1690手，空头增持1手，白银合约上个交易日总成交量1332060手，较前一交易日降0.63% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1000.57吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15469吨，较前一交易日增加100吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 23，黄金国内溢价为 - 18.29元/克，白银国内溢价为 - 1005.13元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.66，较前一交易日涨0.74%；外盘金银比价85.33，较上一交易日变化 - 0.52% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 23，上金所黄金成交量53156千克，较前一交易日涨3.63%；白银成交量548328千克，较前一交易日降9.60%；黄金交收量为10000千克，白银交收量为55200千克 [7]