报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，纸浆期货震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月23日，期货价格中SP2601为5272，日环比 -0.30%，周环比 -1.46%；SP2511为5008，日环比0.00%，周环比 -1.18%；SP2505为5288，日环比 -0.53%，周环比 -1.31% [5] - 2025年9月23日，现货价中针叶浆银星为5650，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5200，日环比0.00%，周环比 -0.95%；阔叶浆金鱼为4220，日环比0.00%，周环比0.96% [5] - 外盘报价（美元）中，智利银星本期700，上期720，月环比 -2.78%；日起ぞ更本期530，上期510，月环比3.92%；智利金星本期590，上期590，月环比0.00% [5] - 进口成本中，智利银星本期5721，上期5884，月环比 -2.75%；巴西金鱼本期4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星本期4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年8月针叶浆进口量61.4万吨，7月64.6万吨，月环比 -4.95%；阔叶浆8月进口量125.8万吨，7月135.1万吨，月环比 -6.88%；往中国纸浆发运量7月158，同比23.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆在2025年9月18日为23.1万吨等不同时间数据；化机浆9月18日为22.2万吨等不同时间数据 [5] - 库存方面，2025年9月18日纸浆港口库存211.2万吨；期货交割库库存9月18日为24.4万吨等不同时间数据 [5] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸9月18日为20.90万吨等不同时间数据；铜版纸9月18日为8.30万吨等不同时间数据；生活用纸9月18日为28.04万吨等不同时间数据；白卡纸9月18日为35.60万吨等不同时间数据 [5] 纸浆估值数据 - 2025年9月23日，俄针基差分位数水平0.899，基差192；银星基差分位数水平0.881，基差642 [5] - 2025年9月23日，进口利润中针叶浆银星分位数水平0.497，利润 -71；阔叶浆金鱼分位数水平0.523，利润 -124 [5] 供需及库存情况 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，纸浆针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [5] - 库存端截止2025年9月18日，中国纸浆主流港口样本库存量211.2万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.4%，库存量呈窄幅累库走势 [5] 策略 - 纸浆基本面无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，纸浆期货震荡运行 [5]