报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动仍存，叠加加工厂采购需求旺盛，原料价格保持坚挺；海南产区天气情况尚可，对割胶作业开展影响有限，岛内原料正常生产释放，虽台风“桦加沙”即将来袭，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料抢收情绪并不积极 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，降幅缩窄，其中保税库继续去库，一般贸易库延续小幅累库。海外船货到港呈现集中入库，青岛仓库入库量明显增加且幅度超预期。前期下游轮胎厂订单逐渐提货出库但数量有限，保税库出库量好于一般贸易库，一般贸易仓库继续呈现小幅累库状态 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动为主，半钢胎内销雪地胎订单集中排产期，仍有企业适度加大排产现象，对整体开工仍存一定支撑；全钢胎替换市场需求未有明显提升，且部分企业外贸出口存压力。目前虽部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为，短期企业产能利用率或存小幅下调可能 [2] - ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511未提及明确走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15620元/吨，环比95；20号胶主力合约收盘价12465元/吨，环比70 [2] - 沪胶1 - 5价差75元/吨，环比20；20号胶11 - 12价差 - 25元/吨，环比 - 5 [2] - 沪胶与20号胶价差3155元/吨，环比25 [2] - 沪胶主力合约持仓量153328手，环比 - 1131；20号胶主力合约持仓量54216手，环比 - 4506 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 26821，环比 - 684；20号胶前20名净持仓 - 11684，环比 - 75 [2] - 沪胶交易所仓单155830吨，环比810；20号胶交易所仓单44856吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14800元/吨，环比50；上海市场越南3L 15250元/吨，环比50 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比0；马标SMR20 1835美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶14780元/吨，环比 - 70；马来西亚人民币混合胶14730元/吨，环比 - 70 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 820元/吨，环比 - 45；沪胶主力合约非标准品基差 - 745元/吨，环比20 [2] - 青岛市场20号胶13180元/吨，环比132；20号胶主力合约基差715元/吨，环比62 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶59.73泰铢/公斤，环比0.06；胶片泰国生胶57.3泰铢/公斤，环比0 [2] - 胶水泰国生胶55.3泰铢/公斤，环比 - 0.5；杯胶泰国生胶50.45泰铢/公斤，环比0.1 [2] - RSS3理论生产利润151美元/吨，环比 - 7.6；STR20理论生产利润 - 5美元/吨，环比12 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.66%，环比0.07；半钢胎开工率73.66%，环比0.2 [2] - 全钢轮胎库存天数39.13天，环比0.3；半钢轮胎库存天数46.02天，环比0.08 [2] - 全钢胎产量当月值1303万条，环比28；半钢胎产量当月值5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.06%，环比 - 1.14；标的历史40日波动率16.41%，环比 - 0.42 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.95%，环比0.01；平值看跌期权隐含波动率22.97%，环比0 [2] 行业消息 - 2025年9月21日 - 9月27日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中在越南中北部、泰国西部、缅甸南部等地区，对割胶工作影响增强；赤道以南红色区域暂无，其他大部分区域降雨量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [2] - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [2]