报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡偏弱走势，节前节后或有下跌风险，若10月下游需求超预期修复，钢价可能上涨，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策；双焦短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多但对上涨空间持谨慎态度；铁矿价格或高位承压；铁合金高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作 [4][9][15][20] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 韩国K - steel法案若落地，中国中厚板在韩价格优势或丧失，年出口量可能缩减至80万吨以下；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；上海地区螺纹3270元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3410元（-20），天津地区热卷3330元（-20） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏弱，23日建筑钢材成交9.20万吨；上周五大材生产分化，电炉和长流程产线调整，螺纹减产库存去化，其他品种增产累库；目前需求淡季，需求恢复一般，阅兵后需求符合季节性；预计本周铁水产量高位，华南台风或影响工地需求，节后需求或修复，钢材可能现库存拐点；9月中旬后盘面上涨缺驱动，节前多头资金或离场，螺纹复产，钢材压力仍存 [4] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利做多1 - 5价差和做缩卷螺差继续持有；期权建议观望 [5] 双焦 相关资讯 - 国庆中秋假期中蒙口岸放假闭关7天；23日临汾安泽市场炼焦煤价格偏强，部分煤企低硫主焦精煤报价涨100元/吨；焦炭和焦煤各地区仓单有对应价格 [8] 逻辑分析 - 夜盘震荡运行，节前原料补库预期已消化，驱动不明；现货补涨，焦煤市场情绪好、价格涨、竞拍流率低，焦炭有涨价预期；未来煤矿查超产或支撑焦煤价格，国内焦煤产量受压制，进口煤有补充；钢材需求有韧性但无亮点，制约原料上涨空间 [9] 交易策略 - 单边短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间谨慎 [10][12] 铁矿 相关资讯 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年放缓至2.9%；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；9月15 - 21日重点城市新建和二手房成交面积同比增长；青岛港各品种铁矿现货及折标准品价格有变动，01铁矿主力合约基差51 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格震荡，本周矿价冲高回落，市场情绪回落；三季度主流矿山好转，非主流高发运；8月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求三季度回落；当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值高位；9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未定价，矿价或高位承压 [15] 交易策略 - 单边现货高位套保为主；套利观望，尝试逢低介入焦煤1 - 5正套；期权熔断累沽为主 [16][18] 铁合金 相关资讯 - 23日天津港不同锰矿报价；据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变概率7%，降息25个基点概率93% [19] 逻辑分析 - 硅铁23日现货价格涨跌互现，供应端开工率平稳且高位，需求端铁水产量高位但钢材利润压缩，未来有下行压力，大跌后反弹但高供应压力仍存；锰硅23日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降但仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存价格坚挺，高供应压力仍存 [20] 交易策略 - 单边高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [21]