核心观点 - 报告认为A股市场在政策空窗期和假期临近背景下缩量属正常现象，市场韧性犹存，产业趋势影响加大，科技板块仍是核心关注点，慢牛格局延续 [2][4][6] - 市场呈现“科技驱动+结构分化”特征，科技成长股主导行情，创业板指和科创50指数近一年累计涨幅分别近100%和120% [6] - 短期市场风格或由“科技领涨”转向“均衡配置”，但科技主线内部的强逻辑品种仍将表现突出，红利板块配置价值凸显 [14] - 中长期看好A股市场，因美元降息周期释放全球流动性，且国内经济复苏和科技产业加码 [14] 股票市场分析 - 2025年9月24日A股市场整体走强，上证指数突破3850点收涨0.83%，深证成指涨1.80%，创业板指涨2.28%，科创50指数涨3.49%，均创阶段新高 [6] - 全市场4457只个股上涨，占比超80%，两市成交额2.35万亿元，较前一日缩量约0.17万亿元 [6] - 科技板块领涨，半导体、光伏设备、游戏等成长板块表现强势，而银行、煤炭等传统板块落后 [6] - 台积电宣布2纳米制程相比3纳米制程涨价50%，催化科技产业需求旺盛 [6] 债券市场分析 - 债券市场延续调整，国债期货全线收跌，30年期合约跌幅扩大至0.58%创半年新低，10年期合约围绕107.693元窄幅波动显示短期支撑较弱 [10] - 跨季需求升温推动短端利率上行，隔夜Shibor报1.434%（上涨2.1BP） [10] - 央行开展4015亿元7天期逆回购操作，但因当日有4185亿元逆回购到期，实现净回笼170亿元 [10] - 债市短期面临压力，但中长期因经济弱复苏、内需不足，货币政策宽松空间仍存，商业银行及保险机构对利率债的配置需求或提供支撑 [10] 商品市场分析 - 商品期货市场涨多跌少，能源化工与黑色建材板块领涨，玻璃主力合约涨超4%，燃料油涨逾3%，集运欧线、多晶硅等品种涨超2% [10] - 贵金属价格偏强震荡，伦敦金现价格维持3770美元/盎司左右，受美联储降息周期实际利率下行及地缘政治风险支撑 [10] - 工信部等多部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能等措施，提振反内卷品种预期 [10] 近期热门品种梳理 - 看多品种包括贵金属（逻辑：央行增持+美联储降息）、人工智能（逻辑：全球科技巨头资本开支加速）、国产芯片（逻辑：技术突破国产替代）、机器人（逻辑：产业化加速）、大消费（逻辑：人民币升值+风格切换）、焦煤（逻辑：反内卷政策推动） [12] - 看空品种为国债期货（逻辑：股债跷跷板+资金分流） [12] 近期核心思路总结 - 权益市场短期可能开启震荡，风格趋向均衡，但科技主线强逻辑细分品种和红利板块仍有配置价值 [14] - 债市短期有压力，但深度贴水的超长期国债期货性价比凸显 [14] - 商品市场中贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价更流畅，工业品行情受反内卷政策预期波动影响大 [14]