报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期基本面驱动不足，在10月之后的持续累库预期下成为资金集中空配，新增产能投放下四季度累库预期提前并幅度扩大，抢跑交易下估值进一步承压，目前累库预期已得到较多交易，在兑现之前不建议继续追空 [3] - 乙二醇供应端“能开尽开”，难有超预期增量，总体缺乏供应弹性，低库存、偏低估值和供应缺乏弹性三个特点叠加下，预计短期向下空间有限，若供应端、宏观等方面出现意外驱动，向上价格将更富有弹性 [3] - 乙二醇近期供需驱动有限，预计维持4150 - 4350区间震荡，突破需要依赖成本端及宏观驱动，操作上，短期情绪压制下有所超跌，价格存在支撑，可适度卖出虚值看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间预测为4150 - 4450，当前波动率8.95%，当前波动率历史百分位（3年）为1.1% [2] - PX月度价格区间预测为6300 - 7000，当前波动率10.94%，当前波动率历史百分位（3年）为7.6% [2] - PTA月度价格区间预测为4400 - 5000，当前波动率9.97%，当前波动率历史百分位（3年）为6.9% [2] - 瓶片月度价格区间预测为5500 - 6100，当前波动率7.49%，当前波动率历史百分位（3年）为1.2% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可根据企业库存情况，做空EG2601期货锁定利润，弥补生产成本，卖出套保比例25%，建议入场区间4320 - 4420 [2] - 买入EG2601P4100看跌期权防止价格大跌，同时卖出EG2601C4500看涨期权降低资金成本，买入和卖出套保比例均为50%，建议入场区间分别为20 - 30和50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可买入EG2601期货，在盘面采购提前锁定成本，买入套保比例50%，建议入场区间4180 - 4250 [2] - 卖出EG2601P4100看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货买入价格，卖出套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 核心矛盾 - 乙二醇近期基本面驱动不足，10月后持续累库预期下成资金空配，新增产能使四季度累库预期提前且幅度扩大，估值承压，但目前累库预期已较多交易，兑现前不建议追空 [3] - 供应端缺乏弹性，低库存、低估值和供应缺乏弹性叠加，短期向下空间有限，若有意外驱动向上价格弹性大 [3] 利多解读 - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [4] - 马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期因技术原因停车，重启时间待定，10月进口或额外缩量 [4] 利空解读 - 福建一套40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右（计划外） [6] - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划于10月底试车投产，需关注投产进度 [6] 聚酯日报表格 - 展示了布伦特原油、石脑油、甲苯等多种聚酯相关产品在2025年9月17日、23日、24日的价格、日度变化、周度变化，及价差、仓单、加工费、产销率等数据 [8][9]