报告行业投资评级 - 铜：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等有色金属进行分析，给出各品种市场表现、影响因素及走势判断 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜减仓窄幅震荡，现铜报80045元，上海铜升水维持55元 [2] - 隔夜欧美9月制造业表现一般，节前有一定备货提振，但需持续关注涉铜消费指标压力，本月社库仍为净累库，建议观望 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝波动有限，各地现货升贴水略有回升，华东平水，下游开工继续季节性回升，9月表观需求不及预期，节前补库铝锭有去库迹象，沪铝暂维持20500 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20300元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强制性 [3] - 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，供应过剩明显，国内外观货继续下调，当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800元附近 [3] 锌 - 锌锭进口亏损超3000元/吨，锌出口预期走强，伦锌高位回落 [4] - 国内消费旺季不旺，关税影响，8月镀锌板出口走弱，超强台风“桦伽沙”影响下，珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，沪锌持续增仓下行，技术面看，下方支撑在2.15万元/吨 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投平淡，短期宏观利好因素已基本出尽，成本端上涨动力不足，不锈钢现货价格涨势难以持续 [7] - 十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现 [7] - 纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，即将开启下行趋势 [7] 锡 - 沪锡震荡收阳，今日现锡27.14万，交割月实时平水现货，隔夜伦锡在关键支撑位3.4万美元上方震荡 [8] - 当下市场仍存供应端题材，包括缅矿复供慢与印尼煤矿及各类矿种矿证的不确定性，短线观望 [8] 碳酸锂 - 锂价短期偏强震荡，市场交投活跃，市场总库存下降千吨在13.75万吨，冶炼厂库存降1800吨至3.4万吨，下游库存再增1200吨在5.95万吨 [9] - 锂价低位支撑显现，但产业链抛货动作基本完成，降息落地后叠加反内卷退潮，预期端引导价格承压 [9] 工业硅 - 工业硅期货盘面走强，主因市场普涨情绪传导，现货SMM华东通氧553硅均价9500元/吨持平 [10] - 基本面看，新疆开工率继续小幅上调，川滇则延续丰水期开工率，而需求端多晶硅、有机硅增量释放不足，SMM最新工业硅社库周度环比增加4000吨 [10] - 市场情绪传导叠加成本预期上调，带动盘面短线走强，但持续上涨支撑力度不足，预计延续震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面今日走强，主因技术性反弹叠加市场普涨情绪传导，现货端，N型复投料报价区间5.03 - 5.5万元/吨持稳（SMM） [11] - 供应端，9月多晶硅行业排产约13万吨（SMM），环比变动有限，10月受行业自律约束，硅片与多晶硅排产预计同步下调，多晶硅仍存小幅累库压力 [11] - 政策端，产能出清延续新进式推进，当前供需格局暂未提供强支撑，若无实质性新利好落地，短期盘面暂维持区间震荡，技术性反弹行情下建议部分止盈 [11]