市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示整体市场呈上升趋势，但具体数据未在报告中详细披露 [1] - 昨日涨跌幅前五行业中电力设备以2.884%涨幅领涨，电子、传媒、计算机和房地产分别上涨2.763%、2.585%、2.521%和2.251% [1] - 昨日涨跌幅后五行业中银行以-0.356%跌幅领跌，煤炭下跌-0.294%，通信微跌-0.013%，食品饮料和综合分别上涨0.078%和0.274% [2] 医药行业 - 原料药行业经历近4年周期下行，沙坦类、肝素类、动保类等产品价格跌至历史最低水平，部分龙头企业处于亏损阶段 [2][7] - 2025上半年原料药板块收入及净利润呈下降趋势，主要受抗感染类产品价格大幅下跌及部分公司加大研发投入影响 [2][7] - 国内原料药公司积极转型创新药，华海药业聚焦肿瘤及自免领域，HB0034处于申报上市阶段，HB0017处于III期临床 [7] - 博瑞医药的BGM0504处于临床III期阶段，昂利康的ALK-N001处于I期临床，联邦制药的UBT251注射液处于临床II期 [7] - 疫苗行业受新生儿数下降及竞争格局变化影响业绩持续下行，欧林生物金葡菌疫苗预计2026年初临床揭盲 [8] - 康希诺布局肺炎系列产品及新型肿瘤疫苗，康泰生物宣布布局针对耐药菌的创新疫苗 [8] - 血制品行业受库存水平及院内需求受医保抑制影响，2025年营收及净利润规模下降，行业处于周期底部 [8] - 行业头部公司加快并购重组，天坛生物控股股东并购派林生物，行业集中度有望提升，价格体系有望回归稳定 [8][10] - 医疗服务行业受DRGs及消费环境影响业绩下降，AI技术有望复制优质医生经验，提升诊疗能力及行业盈利能力 [9] - 推荐标的包括联邦制药、普洛药业、国邦医药、健友股份、华海药业、博瑞医药、奥锐特等 [10] 地产建筑行业 - 70城新房和二手房价格指数从2022年开始进入下跌通道，下跌周期超过40个月，2024年四季度同比跌幅收窄 [13] - 通过对8个发达国家/地区的研究发现，房屋价格指数在中期与人口增长率、人口数量无明显正相关关系 [13] - 人口增长需转化为有效购房需求才能影响房价，这一转化过程依赖经济发展与居民收入增长 [13] - 发达国家/地区房价企稳修复依赖政策如大规模量化宽松与财政刺激包括降息、QE、财政补贴等 [14] - 金融措施包括大幅压降抵押贷款利率降低购房门槛，供应端减少卖地和开工主动降低库存 [14] - 需求端构建依赖真实居住需求、减少投机属性的长效机制，产业与人才提升城市内在价值 [14] - 稳定的政策预期、较低的利率环境和改善供需结构是支撑房地产市场止跌回稳的关键力量 [14] - 推荐标的包括布局城市基本面较好的强信用房企如建发国际集团、绿城中国、招商蛇口等 [15] - 住宅与商业地产双轮驱动企业如华润置地、新城控股、龙湖集团，以及优质物管标的如华润万象生活、建发物业等 [15] - 二手房渗透率持续提升，房地产后服务赛道前景广阔，推荐我爱我家、贝壳 [15] 计算机行业 - 中国软件国际是华为深度合作伙伴，华为贡献公司40%以上收入，云智能业务增长显著 [4][17] - 鸿蒙生态闭环初步完成，随着与华为云合作深入，公司有望持续受益 [4][17] - 下调2025年盈利预测至5.64亿元（原值13.42亿元），新增2026-2027年预测为6.28亿元和7.08亿元 [4][17] - 对应EPS分别为0.21、0.23、0.26元/股，对应当前股价PE分别为26.9、24.1、21.4倍，维持"买入"评级 [4][17] - ICT服务是公司基石业务，2024年下半年营收修复，员工总人数回暖，大客户数达2020年来第二高 [18] - 云智能业务下游需求将快速增长，公司在行业场景化领域占据优势，深度合作华为云能力 [18] - 2024年公司全栈AI产品收入达9.57亿元，增长曲线初步显现 [18][19] - 公司是华为云"同舟共济"合作伙伴，2009年开始合作，是华为在国内最核心的IT服务外包商之一 [20] - 深度绑定鸿蒙物联生态建设，原生鸿蒙软件重构、智能物联网设备发展推动需求激增 [20] - 公司是开源鸿蒙生态的核心服务商，推出适合开源鸿蒙开发者的工具，联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者 [20] 海外行业 - 阿里巴巴CEO吴泳铭在云栖大会提到阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 [5][22] - 行业对AI基础设施的需求远超预期，积极推进3800亿AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [5][22] - 对比2022年远期规划，2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍 [5][22] - 在AGI到ASI的变革中，大模型将是下一代操作系统，LLM是承载用户、软件、agent与计算资源交互调度的核心中间层 [22] - 超级AI云会是下一代计算机，计算从CPU为核心转向以GPU为核心、以大模型驱动的AI计算 [22] - 新的AI计算范式需要更稠密的算力、更高效的网络、更大的集群规模，未来全世界可能只有5~6个超级云计算平台 [22] - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405亿元、1629亿元、1898亿元，同比增速-11.2%、+16.0%、+16.5% [21] - 对应摊薄后EPS为7.6元、9.1元、10.9元，当前股价对应19.1倍、16.1倍、13.4倍PE，维持"买入"评级 [21] - 淘天短期加大闪购投入，用户流量增长显著，电商技术服务费贡献收入增量 [21][23] - 围绕AI战略核心加大投入AI和云计算的基础设施建设，云业务增速有望持续加快 [23]