报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月国内经济生产端与需求端均有所承压但结构有亮点，生产端部分高附加值和政策支持领域增长，外需下滑和部分行业减产致整体增速回落；消费端修复进程放缓，汽车和耐用消费品需求透支，消费信心未有效恢复；投资端增速进一步放缓，房地产和制造业投资拖累；当前政策加码必要性增强，可能促进服务消费和加速重大工程项目落地刺激内需和提振经济增长 [2] 各目录总结 8月整体经济运行概况 8月国内经济供需两端走弱，生产端部分高附加值和政策支持领域有韧性，需求端疲软，消费修复节奏放缓，投资增速回落，房地产行业拖累明显，服务业内部差异大，内外需疲软和消费信心未有效恢复是经济复苏主要制约因素 [5] 生产端：稳中有进，外需压力加大 8月工业增加值同比增长5.2%，较上月回落且低于季节性水平，政策支持行业如铁路运输设备制造增长强，外需压力大，出口增速从7.2%降至4.4%，出口交货值由正转负，部分上游行业生产扩张放缓；服务业生产指数同比增长5.6%，较上月回落，高附加值行业如信息技术服务、金融服务增速快，租赁与商务服务业增速因外需不确定性放缓 [6] 消费端：修复动能减弱，内生动力亟需强化 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值回落，“以旧换新”补贴政策退坡使汽车消费增速放缓，耐用消费品增速回落，餐饮消费较坚挺，整体消费低迷，收入预期疲弱，消费信心未有效修复；消费结构上，必需消费品增速放缓，部分升级类消费品有增长韧性，汽车和房地产相关消费领域需政策刺激 [11] 投资端：增速放缓，政策效果待加速落地 8月固定资产投资同比增速仅0.5%，较前月放缓，制造业投资受外需不足和企业信心下降影响疲弱，基建投资受资金约束、施工季节性因素和项目落地滞后影响增速放缓，房地产投资8月同比下降12.9%，对整体投资拖累明显；制造业投资受“反内卷”政策和设备更新政策效果减弱影响，基建投资受资金落地滞后性和极端天气影响，房地产市场仍处调整期 [16] 需求侧政策有待加力 当前经济疲弱，政策加码必要性上升，条件已具备，政策加力方向聚焦需求端；促进终端需求增长，特别是服务消费领域，加大对餐饮、旅游等服务业支持；重大工程项目适度前置支撑投资端；制造业以需求端为主，促进高附加值产业消费需求带动整体增长 [23]