报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价方面，上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均下跌，基本面供给阶段性收紧，预计短期铅价维持高位整理，但需求端好转有限或压制铅价上方空间 [1] - 锌价方面，上一交易日SMM1锌锭平均价下跌但沪锌主力合约上涨，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位且LME 0 - 3持续back结构，对锌价形成强支撑，加之降息预期落地，预计短期沪锌下方空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 期现价格 - SMM1铅锭平均价格为16,950.00元/吨，较前日下跌0.15%；期货主力合约收盘价为17,065.00元/吨，较前一日下跌0.12% [1] 价差 - 沪铅基差为 - 115.00元/吨，较前日变动 - 5.00；升贴水 - 上海为 - 10.00元/吨，较前日变动5.00；升贴水 - LME 0 - 3为 - 40.08美元/吨，较前日变动2.05；升贴水 - LME 3 - 15为 - 77.30美元/吨，较前日变动1.90；沪铅近月 - 沪铅连一为 - 35.00元/吨，较前日变动10.00；沪铅连一 - 沪铅连二未提及变动情况；沪铅连二 - 沪铅连三为15.00元/吨，较前日变动20.00 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量为43,329.00手，较前日下跌11.13%；期货活跃合约持仓量为61,071.00手，较前日下跌4.49%；成交持仓比为0.71，较前日下跌6.96% [1] 库存 - LME库存为219,725.00吨，无变动；沪铅仓单库存为38,160.00吨，较前日下跌8.29% [1] 资讯 - 华南地区某小型再生铅炼厂近期复产，复产前期以长单交付为主，暂无散单可出；9月23日【LME0 - 3铅】贴水42.13美元/吨，持仓160598手增953手 [1] 投资策略 - 暂时观望 [1] 锌 期现价格 - SMM1锌锭平均价格为21,750.00元/吨，较前日下跌0.28%；期货主力合约收盘价为21,860.00元/吨，较前日上涨0.07% [1] 价差 - 沪锌基差为 - 110.00元/吨，较前日变动 - 75.00；升贴水 - 上海为 - 60.00元/吨，较前日变动 - 5.00；升贴水 - 天津为 - 60.00元/吨，较前日变动 - 5.00；升贴水 - 广东为 - 75.00元/吨，较前日变动 - 5.00；升贴水 - LME 0 - 3为59.64美元/吨，较前日变动16.48；升贴水 - LME 3 - 15为40.39美元/吨，较前日变动4.40；沪锌近月 - 沪锌连一为 - 15.00元/吨，较前日变动 - 10.00；沪锌连一 - 沪锌连二为 - 15.00元/吨，较前日变动5.00；沪锌连二 - 沪锌连三为 - 15.00元/吨，较前日变动5.00 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量为109,733.00手，较前日下跌12.45%；期货活跃合约持仓量为141,867.00手，较前日上涨1.07%；成交持仓比为0.77，较前日下跌13.37% [1] 库存 - LME库存为44,400.00吨，无变动；沪锌仓单库存为57,357.00吨，较前日上涨1.31% [1] 资讯 - 据外媒报道，Antamina矿今年锌产量将增长67%，预计生产45万吨锌，高于去年的27万吨，铜产量将从去年的43万吨降至38万吨，但2026年预计增至45万吨；9月23日【LME0 - 3锌】升水43.16美元/吨，持仓216077手增493手 [1] 投资策略 - 逢低轻仓试多 [1]