报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%，乙烯法企业产量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为49.26%，环比增加0.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为39.43%，环比增加0.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.13%，环比增加0.52个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为72.76%，环比减少3.39个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 657.2513元/吨，亏损环比增加30.80%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 652.2011元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2339.25元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 09月24日，华东SG - 5价为4790元/吨，01合约基差为 - 129元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为30.6239万吨，环比减少1.20%，电石法厂库为24.1039万吨，环比减少1.30%，乙烯法厂库为6.52万吨，环比减少0.81%，社会库存为53.46万吨，环比增加0.56%，生产企业在库库存天数为5.15天，环比减少0.96%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [12] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [12] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4888 - 4950区间震荡 [10]