报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍下跌，期债价格低位反复，建议长端继续偏空，短端保持观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.24%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行12.8bp，DR007利率上行18.48bp，GC007利率上行14.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.98bp至1.9%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.3bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1.4bp [2] 宏观消息 - 9月24日央行开展4015亿元7天期逆回购操作，当日4185亿元逆回购到期，单日净回笼170亿元 [3] - 9月25日央行将开展6000亿元1年期MLF操作，本月MLF净投放3000亿元，为连续第7个月加量续作，9月MLF与买断式逆回购合计释放中期流动性6000亿元，与8月持平 [3] - 李强指出中国在世贸组织谈判中不寻求新的特殊和差别待遇，商务部强调中国发展中国家地位和身份未变 [3] - 财政部、央行明确商业银行参与国库现金定期存款质押品相关规定 [3] - 美国与欧盟敲定关税协议，自8月1日起对欧盟汽车及零部件征15%关税，9月1日起部分商品列入关税豁免清单 [3] - 美国财长贝森特批评美联储主席鲍威尔，敦促年底前降息100 - 150个基点，还表示美财政部准备购买阿根廷美元债并讨论200亿美元货币互换额度 [3] 行业信息 - 9月24日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分期限品种创新高 [3] - 美债收益率集体上涨 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行，央行公开市场净回笼，Shibor短端品种上行，跨节资金面收敛，但9月25日将开展MLF操作续投中期流动性 [3] - 8月消费、生产同比增速回落，房地产投资、销售降幅扩大，上海优化调整房产税政策 [3] - 央行货币政策坚持以我为主，兼顾内外，当前实施适度宽松货币政策，不涉及短期政策调整，下一步金融改革待中央部署后沟通 [3] - 美联储时隔9个月后重启降息，主席鲍威尔称美股估值高，面临通胀上升与就业下滑挑战，未明确10月是否降息，美债收益率回升 [3] - 美联储进入降息周期使国内央行政策空间加大，但央行表示政策调整待中央部署，权益市场走强，期债价格低位反复，建议长端偏空，短端观望 [3]