报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月24日晚自由港麦克莫兰公司对印尼旗下大矿Grasberg Block Cave泥浆溃海事 故宣布不可抗力并下调销量预期导致铜价上涨 全球铜精矿平衡表或下调 建议关注资金对铜市的配置兴趣及实际消费强弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 9月24日晚自由港麦克莫兰公司因印尼Grasberg Block Cave泥浆溃海事 故宣布不可抗力并下调今年四季度及明年全年铜金销量预期 伦铜价格夜盘开盘前直线转涨创今年10320美元/吨收盘价新高 沪铜加权增仓6万余手 加权指数最高涨至82880点 [1] 该矿重要性 事故于9月8日发生 矿区基本停产 预计年底前完成调查 印尼Grasberg铜矿是全球第二大铜精矿 自由港麦克莫兰公司持股48.8% 印尼公司持股51.2% 该矿年产能80万吨 2024年铜销量约76万吨 接近FCX全年产量的40% 占2024年全球铜精矿产量约3.3% [1] 事故对该矿产销量影响 2023年6月印尼禁止铜精矿出口 需兑现冶炼厂产能建设获取配额 FCX为Grasberg铜矿配建冶炼厂项目进展曲折 冶炼进度无法消耗铜精矿 自由港截至今年一季度已囤积较多精矿库存并影响生产 上半年该矿铜产量仅29.7万吨 2025年自由港在印尼产销不顺利 多次下调销量预期 事故后FCX下调Grasberg铜矿产量指引 四季度无法完成原定销量目标 2026年产量目标从77万吨下调到49.8万吨 今年实际产量可能约50万吨 2027年作业量才可能恢复 该矿预计明年一季度晚期甚至下半年才会有明显复供 [2][3] 全球铜精矿平衡表继续下调 2025年全球大矿事故严重 本年度铜精矿供损率可能突破5% ICSG可能将今年铜精矿增量预期从接近50万吨下调到10万吨级 2026年增量也将相应下调 第一量子巴拿马Cobre Panama铜矿产量复供节奏成关键 2026年年度加工费谈判将再次陷入被动局面 [5] 价格影响 晚间铜价拉涨创高 充分消化短期供应端事件 伦铜有延续向上突破图形的潜力 建议关注资金对铜市的配置兴趣 沪铜加权短线增仓猛 但总持仓表现不显著 铜市警惕宏观经济指标波动 敏感关注实际消费强弱 [5]