报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 关税风险出清叠加短期宏观面上催化消退导致获利了结，近期黄金价格以震荡格局为主；中长期作为美元资产替代逻辑仍在，Au2512合约震荡区间或在840元/克 - 870元/克 [8] - 宏观面上与黄金逻辑类似，伴随宽松周期重工业需求复苏，金银比价有望收窄，白银价格预计维持震荡格局，Ag2512合约震荡区间或在10250元/千克 - 10650元/千克 [8][9] 市场分析 - 美国财长贝森特批评美联储主席鲍威尔未为降息建立清晰议程，称当前利率“限制性过强，需要下调”，敦促年底前降息100 - 150个基点 [1] - 美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，达到自2022年初以来的最快增速；8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平 [1] - 美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税；自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 24，沪金主力合约开于861.34元/克，收于860.00元/克，较前一交易日收盘变动0.53%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于860.00元/克，收于853.06元/克，较昨日午后收盘下跌0.81% [2] - 2025 - 09 - 24，沪银主力合约开于10442.00元/千克，收于10397.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.46%，当日成交量为753535手，持仓量为516112手；昨日夜盘开于10405元/千克，收于10349元/千克，较昨日午后收盘下跌0.46% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 24，美国10年期国债利率收于4.147%，较前一交易日 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.541%，较前一交易日 + 0.01BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 24，Au2508合约上，多头较前一日变化35手，空头变化202手，沪金合约上个交易日总成交量为451118手，较前一交易日变化13.19% [4] - 2025 - 09 - 24，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1293850手，较前一交易日变化 - 2.87% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为996.85吨，较前一交易日增加2.29吨；白银ETF持仓为15469.12吨，较前一交易日增加100.22吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 24，黄金国内溢价为 - 13.06元/克，白银国内溢价为 - 966.68元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.72，较前一交易日变动0.07%，外盘金银比价为85.46，较上一交易日变化0.45% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 24，上金所黄金成交量为48028千克，较前一交易日变化 - 9.65%；白银成交量为631748千克，较前一交易日变化15.21%；黄金交收量为16124千克，白银交收量为48870千克 [7]