报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观事件影响结束镍价重回基本面逻辑库存高企供应过剩格局不改预计镍价将保持低位震荡 [3] - 不锈钢库存十一周连降材料成本上升价格下方空间有限但整体需求回复不明显预计仍将以区间震荡走势为主 [5] 镍品种市场分析 期货 - 2025年9月24日沪镍主力合约2511开于121150元/吨收于121450元/吨较前一交易日收盘变化0.23%当日成交量为107755（+54856）手持仓量为85526（1266）手 [1] - 主力换月至2511合约价格小幅上涨整体平稳夜盘走势强早盘震荡午后小幅波动最终收盘微涨240元/吨 [1] - 美联储主席鲍威尔讲话称利率仍具限制性需平衡就业和通胀未来可能进一步降息对镍价有一定支撑作用 [1] 镍矿 - 新一轮报价开出菲律宾CNC矿山1.3%FOB31菲律宾至印尼1.4%镍矿成交分别落地CIF50.5和CIF51.5 [1] - 受台风影响部分沿海地区镍矿卸货受阻菲矿山报价坚挺苏里高等矿区装船未受影响下游铁厂亏损采购谨慎 [1] - 印尼镍矿市场供应宽松9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元内贸升水维持+24升水区间为+23 - 24 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格123700元/吨较上一交易日上涨700元/吨 [2] - 现货交易转冷各品牌现货升贴水持稳金川镍升水2350元/吨进口镍升水300元/吨镍豆升水2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为24971（-493）吨LME镍库存为230586（132）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年9月24日不锈钢主力合约2511开于12905元/吨收于12895元/吨当日成交量为122330（-16687）手持仓量为116704（-4171）手 [3] - 主力合约开盘价与前一日结算价持平夜盘偏强日盘开盘后走弱最低下探至12870元/吨午后在12890 - 12900元/吨区间震荡收盘价较前一交易日下跌10元波动区间80元市场多空分歧小 [4] - 受台风“桦加沙”影响佛山地区提货暂停部分贸易商居家办公成交量大幅减少 [4] 现货 - 下游观望市场信心不足交投清淡十一假期前备货需求未明显显现受台风影响 [4] - 无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（+0）元/吨304/2B升贴水为315至615元/吨 [4] - SMM数据昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至955.0元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5]