报告行业投资评级 - L、PP单边中性；L01 - L05反套，PP01 - PP05反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - PE供应端前期检修装置重启多使开工环比上升，近期新增计划检修少且多套装置预期重启，供应超预期回归；需求端临近双节下游备货需求略有好转但跟进仍偏缓慢，社会库存去化速率偏缓，走势受供应端压制；成本端地缘局势升温使国际油价上涨，支撑盘面小幅上涨 [2] - PP供应端PDH制PP装置生产亏损扩大使装置停车增多，开工环比回落，但多套停车装置存重启预期且新增产能逐步放量，供应压力仍偏大；需求端处于“金九”季节性好转及节前备货阶段，需求边际回暖但恢复缓慢，跟进不足；成本端国际油价小幅反弹，外盘丙烷走强坚挺；短期需求环比改善但兑现速率慢，受供应端压力制约，利润低位限制下行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价7142元/吨（+37），PP主力合约收盘价6877元/吨（+35），LL华北现货7080元/吨（+10），LL华东现货7110元/吨（+0），PP华东现货6730元/吨（+0），LL华北基差 - 62元/吨（-27），LL华东基差 - 32元/吨（-37），PP华东基差 - 147元/吨（-35） [1] - 上游供应：PE开工率80.4%（+2.3%），PP开工率74.9%（-1.9%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润177.5元/吨（-139.0），PP油制生产利润 - 442.5元/吨（-139.0），PDH制PP生产利润 - 267.8元/吨（-8.2） [1] - 进出口：LL进口利润 - 148.9元/吨（-57.6），PP进口利润 - 528.9元/吨（+2.4），PP出口利润34.9美元/吨（-0.3） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工率43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（-0.1%） [1] 市场分析 - PE：供应端前期检修装置重启带动开工上升，新增计划检修少且多套装置预期重启，供应超预期回归；需求端临近双节备货需求好转，工厂开工率小幅上涨，但需求跟进缓慢，支撑有限，库存去化慢，走势受供应压制；成本端地缘局势使油价上涨，支撑盘面小涨 [2] - PP：供应端PDH制PP装置亏损扩大，停车增多，开工回落，但多套停车装置将重启且新增产能放量，供应压力大；需求端处于季节性好转及节前备货阶段，开工缓慢提升，需求边际回暖但恢复慢，跟进不足；成本端油价反弹，外盘丙烷坚挺；短期需求环比改善但兑现慢，受供应制约，利润低限制下行空间 [2] 策略 - 单边：L、PP中性 [3] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套 [3] - 跨品种：无 [3]