报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面随宏观震荡偏强，烧碱价格有调整且库存有变化，需关注宏观情绪、下游需求及新产能投产等情况 [1][3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4919元/吨（+28），华东基差 -199元/吨（-28），华南基差 -109元/吨（-28）[1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4810元/吨（+0）[1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -657元/吨（-155），PVC乙烯法生产毛利 -652元/吨（+20），PVC出口利润5.2美元/吨（+9.8）[1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-0.4），社会库存53.5万吨（+0.3），电石法开工率76.91%（-3.38%），乙烯法开工率72.00%（-5.20%），开工率75.43%（-3.96%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+6.7）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2548元/吨（+13），山东32%液碱基差 -48元/吨（-13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0）[2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）169.78元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+20.51）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存37.83万吨（+2.15），片碱工厂库存2.18万吨（-0.03），开工率81.90%（-1.50%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率86.23%（+1.02%），印染华东开工率65.76%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.52%（+1.75%）[2] 市场分析 PVC - 盘面随宏观震荡偏强，受《建材行业稳增长工作方案2025 - 2026年》带动情绪好转 [3] - 供应端新投产装置增加，供应充裕，企业积极预售，下游开工提升但成交氛围一般 [3] - 出口近期以价换量订单走强，但四季度受印度政策影响预期减弱 [3] - 社会库存累库且绝对值偏高，氯碱利润有压缩空间，期货仓单高位压制价格 [3] 烧碱 - 32%碱现货价格下调，50%碱订单好转价格企稳 [3] - 供应端产量或小幅回升，新投产能满产；需求端山东氧化铝订单稳定但高价走货不畅，50%碱库存去化带动山东库存去化 [3] - 非铝端开工回升但畏高，关注现货降价后旺季需求韧性及新增氧化铝厂采购情况 [3] - 山东9月电价上调，液氯价格偏弱，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观震荡偏强 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]