报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，总体供应充足，本周原料丁二烯外放资源增多，成本及供应面缺乏利好带动，部分业者对两油资源出厂价格下调持观望态度 [2] - 生产企业库存略提升，贸易企业库存下降，临近国庆假期，下游终端或逐步提货，预计企业库存水平整体小幅下降 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单集中排产期，对整体开工仍存一定支撑；全钢胎替换市场需求未有明显提升，且部分企业外贸出口存压力 [2] - 目前部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为，短期企业产能利用率或存小幅下调可能 [2] - br2511合约短线预计在11390 - 11850区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为11545元/吨，环比增加25；主力合约持仓量为51154，环比减少7496 [2] - 合成橡胶10 - 11价差为15元/吨，环比减少5；仓单数量为2670吨，环比增加100 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11600元/吨、11550元/吨、11700元/吨，环比均增加50 [2] - 基差为105元/吨，环比增加25；布伦特原油为69.31美元/桶，环比增加1.68 [2] - 石脑油CFR日本为606美元/吨，环比增加8.5；东北亚乙烯价格为840美元/吨，环比减少5 [2] - 丁二烯CFR中国为1060美元/吨，环比持平；WTI原油为64.99美元/桶，环比增加1.58 [2] - 山东市场丁二烯主流价为9315元/吨，环比减少85 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.11万吨/周，环比减少0.01；产能利用率为66.78%，环比减少1.55 [2] - 丁二烯港口库存为23100吨，环比减少2500；山东地炼常减压开工率为51.85%，环比增加1.21 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.57万吨，环比增加0.65；当周产能利用率为69.72%，环比减少3.76 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 658元/吨，环比减少149；社会库存为3.37万吨，环比减少0.08 [2] - 顺丁橡胶厂商库存为25900吨，环比减少400；贸易商库存为7820吨，环比减少390 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为73.66%，环比增加0.2；全钢胎开工率为65.66%，环比增加0.07 [2] - 全钢胎当月产量为1303万条，环比增加28；半钢胎当月产量为5806万条，环比增加109 [2] - 全钢轮胎山东库存天数为39.13天，环比增加0.3；半钢轮胎山东库存天数为46.02天，环比增加0.08 [2] 行业消息 - 截至9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期减少0.14万吨，环比 - 4.21% [2] - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [2] - 2025年8月份，中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增加0.65万吨，环比 + 5.02%，同比 + 30.73% [2]