报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权操作均建议观望 [8][10][16] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13530，跌25；CF05合约收盘13535，跌5；CF09合约收盘13710，跌25；CY01合约收盘19680，跌30；CY05合约收盘19765；CY09合约收盘0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15083元/吨，跌50；Cot A为78.15美分/磅，涨0.30；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤13050元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -5，跌20；棉纱1月 - 5月价差 -85，跌19795；CY01 - CF01价差6150，跌5；内外棉价差（1%关税）1222，涨21 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025/09/18至2025/09/24当周，印度棉花主产区周度降雨量41.8mm，高于正常和去年同期；美棉主产区平均气温上升、降水增加但仍偏低，干旱水平上行，优良率小幅下滑 [6] - 交易逻辑：新花进入收购，关注新棉开秤；新疆棉预计增产，轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，收购价或在6.2 - 6.3元/公斤；新花上市有卖套保压力；9月旺季下游需求好转有限，预计旺季表现一般 [7] - 棉纱行业消息：昨夜郑棉主力震荡至13520元/吨，跌幅35，棉纱期货跌幅大；纯棉纱市场不温不火，旺季不如往年，市场情绪谨慎，部分企业报价降100 - 200元，新增订单少 [9] - 全棉坯布市场：后劲不足，小单维持，大单稀少；价格有竞争，常规品种价差0.2 - 0.3元/米；织厂担忧10月出货，认为价格或下落 [12] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/9/25，CF601C14000.CZC收盘价111.00，跌27.0%；CF601P13600.CZC收盘价297.00，涨20.7%；CF601P13400.CZC收盘价218.00，涨32.9% [14] - 波动率：今日棉花120日HV为10.4409，波动率略降；CF601 - C - 14000隐含波动率为11.7%，CF601 - P - 13600为10.6%，CF601 - P - 13400为11.5% [14] - 期权策略：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7500，成交量PCR为0.8007，认购认沽成交量均增加；建议观望 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅图表，数据来源为银河期货、wind资讯 [17][20]