报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅缩至1.92%，出糖率大增，虽对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位且利空基本兑现，巴西乙醇折糖价到16.14美分/磅，低价糖下方支撑大 [9] - 国内8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率较高，受外糖走势影响大，外糖和郑糖均处较低位置且国产糖库存低，郑糖向下阻力变大，短期内白糖台风天气交易临近结束，台风对产量的真实影响需后期专业评估 [9] - 交易策略上单边外糖反弹短期低位震荡，郑糖台风天气交易基本结束短期震荡走势；套利和期权均建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5470，跌8，跌幅0.15%，成交量386，减280，持仓量2436，增14；SR01收盘价5485，跌12，跌幅0.22%，成交量212995，减74573，持仓量431349，减7657；SR05收盘价5454，跌10，跌幅0.18%，成交量12335，减9493，持仓量64361，增388 [5] - 现货价格柳州5890元/吨、昆明5905元/吨、武汉6080元/吨、南宁5780元/吨、鲅鱼圈6015元/吨、日照5900元/吨、西安6270元/吨，涨跌分别为0、10、0、0、0、0、0 [5] - 基差柳州405、昆明420、武汉595、南宁295、鲅鱼圈530、日照415、西安785 [5] - 月间价差SR5 - SR01为 - 31，涨2；SR09 - SR5为16，涨2；SR09 - SR01为 - 15，涨4 [5] - 进口利润方面，巴西进口ICE主力16.12，升贴水0.06，运费41.50，配额内价格4440，配额外价格5655，与柳州价差235，与日照价差245，与盘面价差 - 170；泰国进口ICE主力16.12，升贴水0.89，运费18.00，配额内价格4399，配额外价格5600，与柳州价差290，与日照价差300，与盘面价差 - 115 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 加工糖报价持稳，辽宁、河北、山东、福建、广东等地糖企报价不变，成交一般 [7] - 截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量76艘，前一周85艘；等待装运的食糖数量310.39万吨，前一周328.27万吨，环比减17.88万吨，降幅5.44%，其中高等级原糖286.42万吨，桑托斯港等待出口213.94万吨，帕拉纳瓜港56.47万吨 [8] - 今年第18号台风“桦加沙”在广东阳江登陆后于25日6时30分在广西北海再次登陆，登陆时中心附近最大风力8级，中心最低气压992百帕 [8] 逻辑分析 - 国际上巴西供应高峰使全球库存累库，近期巴西糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位且利空基本兑现，巴西乙醇折糖价到16.14美分/磅，低价糖下方支撑大 [9] - 国内8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率较高，受外糖走势影响大，外糖和郑糖均处较低位置且国产糖库存低，郑糖向下阻力变大，短期内白糖台风天气交易临近结束，台风对产量的真实影响需后期专业评估 [9] 交易策略 - 单边外糖反弹预计短期在低位震荡，郑糖台风天气交易基本结束，短期震荡走势 [10] - 套利和期权均建议观望 [11][12] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表，数据来源为银河期货和WIND [13][17][20][27][28][30]