报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素开工率再度提升，国内尿素供给压力仅靠内需难以解决，当前尿素继续下跌空间有限，建议关注01合约逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 9月25日，UR01收盘价1674元/吨，较9月24日涨1元/吨，涨幅0.06%；UR05收盘价1727元/吨，较9月24日涨3元/吨，涨幅0.17%；UR09收盘价1747元/吨，较9月24日涨2元/吨，涨幅0.11% [1] - 9月25日，山东、山西、河南、河北、东北、江苏等地国内现货价格较9月24日无变化 [1] 基差与价差 - 9月25日，山东现货 - UR基差 -117元/吨，较9月24日降3元/吨；01 - 05价差 -53元/吨，较9月24日降2元/吨 [1] 上游成本 - 9月25日，河南、山西无烟煤价格较9月24日无变化 [1] 下游价格 - 9月25日，山东、河南复合肥（45%S）价格，山东、江苏三聚氰胺价格较9月24日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1677元/吨，最高价1679元/吨，最低价1671元/吨，收盘1674元/吨，结算价1675元/吨，持仓量301894手 [1] 多空逻辑 - 从估值上看，当前尿素已跌出一定性价比，上游利润处于相对较低水平，尿素估值较为便宜；从驱动上看，一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率接近80%，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，看好9 - 10月尿素出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会（观点评分：0） [1]