报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会形成倒流冲击，目前价格对标内地，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力会打压内地估值，估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，关注进口变量 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，基差情况为华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产情况、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存方面上游两油和中游去库，估值上基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [7] - PVC基差维持01 -270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年9月19 - 25日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2260降至2252，华南现货从2268降至2260，鲁南折盘面等部分价格有变动，日度变化上动力煤期货等部分价格无变化 [2] 塑料 - 2025年9月19 - 25日东北亚乙烯部分日期有变动，华北LL、华东LL等价格有调整，日度变化上东北亚乙烯无变化，华北LL涨10 [6] 聚丙烯 - 2025年9月19 - 25日山东丙烯、东北亚丙烯等价格有变动，日度变化上山东丙烯等部分价格无变化，华东PP涨5，华北PP降10 [7] PVC - 2025年9月19 - 25日西北电石、山东烧碱价格无变化，电石法 - 华东等价格有调整，日度变化上西北电石等无变化，电石法 - 华东涨40 [7]