报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：检修回归后，关注PL01 - 02逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 供应端，上游装置重启带动开工上升，山东两套主力PDH装置振华与金能近期预计重启，叠加山东新投产能提负放量，丙烯市场供应压力提升 [2] - 需求端，下游工厂节前备货，短期带动需求底部支撑，但仍受制于成本压力，备货需求欠佳，逢低刚需采购为主，主力下游复工驱动不足，PP与丙烯价差持续收缩，利润难修复，前期停车装置复产意愿不强，压制PP开工回升，PO装置停车，开工下滑，丙烯腈与酚酮开工回升较明显 [2] - 成本端，地缘局势升温，美国对部分产油国的制裁举措可能升级，国际油价重心反弹，外盘丙烷价格较坚挺，丙烯成本端存支撑 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及图1丙烯主力合约收盘价、图2丙烯华东基差、图3丙烯华北基差、图4丙烯01 - 05合约、图5丙烯市场价华东、图6丙烯市场价山东 [6][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及图7丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、图8丙烯产能利用率、图9丙烯PDH制生产毛利、图10丙烯PDH产能利用率、图11丙烯MTO生产毛利、图12甲醇制烯烃产能利用率、图13丙烯石脑油裂解生产毛利、图14原油主营炼厂产能利用率 [17][25][27][32] 丙烯进出口利润 - 涉及图15韩国FOB - 中国CFR、图16日本CFR - 中国CFR、图17东南亚CFR - 中国CFR、图18丙烯进口利润 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及图19 PP粉生产利润、图20 PP粉开工率、图21环氧丙烷生产利润、图22环氧丙烷开工率、图23正丁醇生产利润、图24正丁醇产能利用率、图25辛醇生产利润、图26辛醇产能利用率、图27丙烯酸生产利润、图28丙烯酸产能利用率、图29丙烯腈生产利润、图30丙烯腈产能利用率、图31酚酮生产利润、图32酚酮产能利用率 [42][44][47][55][58][60][62] 丙烯库存 - 涉及图33丙烯厂内库存、图34 PP粉厂内库存 [67]