报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅目前基本面变化不大，盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需基本面表现一般，库存压力较大，价格向下游传导不顺，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，年内预计出台相关政策，中长线适合逢低布局多单 [1][3][7] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年9月25日，工业硅期货主力合约2511开于9035元/吨，收于9055元/吨，较前一日结算涨65元/吨，涨幅0.72%，持仓259965手，仓单总数50066手，较前一日变化141手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9600 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8900 - 9100元/吨，99硅价格8900 - 9100元/吨，97硅价格小幅持稳 [1] - 9月25日工业硅主要地区社会库存共计54.3万吨，较上周环比持平，其中社会普通仓库12万吨，社会交割仓库42.3万吨，近期新疆部分货物向天津等地区转移，国庆节前下游备货需求增加，仓库货物进出量较好 [1] - 有机硅DMC报价10900 - 11200元/吨，本周国内其他单体企业部分DMC报价较上周有100 - 200元/吨的小幅上调，单体厂DMC成交价格再度小幅探涨，源于成本、供需和预期三重维度的协同支撑 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年9月25日，多晶硅期货主力合约2511开于51480元/吨，收于51365元/吨，收盘价较上一交易日变化0.89%，主力合约持仓105474手，当日成交184786手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料50.10 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存环比变化10.78%，硅片库存16.23GW，环比 - 3.80%，多晶硅周度产量31100.00吨，环比变化0.30%，硅片产量13.78GW，环比变化 - 1.00% [5] - 硅片价格方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.70元/片，N型210R硅片价格1.39元/片 [5] - 电池片和组件价格均持稳 [6] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，预计主力合约在4.8 - 5.4万元/吨震荡运行；跨期、跨品种、期现、期权均无 [7][8] 影响因素 - 工业硅需关注西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [4] - 多晶硅需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]