报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 7 - 8月经济数据呈现经济增速放缓压力与政策逆周期调节发力态势，股票市场强势，商品市场震荡；海外9月美联储重启降息，后续政策路径受就业与通胀指标影响，美国经济数据增加降息不确定性，需关注核心PCE物价指数[2] 各目录总结 金融期货 宏观 美国二季度GDP增速上修至3.8%，上周首申人数降至21.8万人；多位前官员致函勿解雇美联储理事库克；部分美联储官员主张降息或改革利率工具；白宫警告政府关门或永久裁员；美国施压韩国提高投资承诺[1][3][5] 人民币汇率 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报均下降，中间价调贬；美国经济数据强劲利多美元指数，增加美联储降息不确定性，市场对10月降息预期降温；人民币对美元与美元指数联动性增强，本周大概率在7.09 - 7.15区间震荡；建议出口企业在汇率区间上沿结汇，进口企业在7.10关口购汇[3][4][5] 股指 上个交易日股指涨跌不一，沪深300指数收盘上涨0.60%，两市成交额上涨443.06亿元；美国二季度数据打击降息预期，外围压力加大，国内信息面平淡，股指短期承压，但利好政策托底，下方空间有限[5][6] 国债 周四期债早盘低开低走，午后反弹，尾盘TL翻红，其余品种微跌，资金面趋紧；早盘市场弱势，午后反弹或与大行稳市传言有关，政策呵护存在，临近季末关注央行流动性安排，操作上做超跌反弹[6][7] 集运 昨日集运指数（欧线）期货高开震荡，各合约价格回升；马士基报价持平，MSC报价回升，达飞报价下降；美国实施与欧盟贸易协议，对部分商品征关税或豁免；期价因现舱报价回升和空头平仓离场上涨，短期震荡，12合约关注低多机会[8][9] 大宗商品 有色 黄金&白银 周四贵金属走势分化，黄金高位震荡，银铂钯强势拉涨；美经济数据韧性和降息预期降温推动工业属性品种补涨，铜矿事故影响白银供给；建议轻仓过节，中长线偏多，短线金银分化，操作上回调做多[10][12] 铜 沪铜主力期货合约周四大幅上升；美国Freeport印尼矿山事故致全球铜价上涨，预计2027年恢复生产，2026年产量下降约35%，建议持币观望[13][14] 铝产业链 沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝、铸造铝合金收涨；铝价受宏观政策预期和旺季基本面影响，9月降息落地后关注基本面和库存，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格或偏弱；铸造铝合金多空交织，维持高位震荡[15][16][17] 锌 沪锌主力合约收涨，现货端价格稳定；锌价跟随大盘反弹，供给过剩，需求端国内累库、海外去库，库存外强内弱，短期震荡，建议逢高买入看跌期权或卖出看涨期权[17][18] 镍，不锈钢 沪镍、不锈钢主力合约日盘收涨；沪镍不锈钢震荡偏强，矿端情绪未消，新能源带动价格上涨，镍铁成交均价下调，不锈钢偏强震荡；宏观层面美元下调引起有色上行[18][19] 锡 沪锡指数周四震荡；宏观对锡价影响降低，基本面供需双弱，锡价或震荡，等待多头入场机会[20] 碳酸锂 周四碳酸锂期货主力合约收涨，成交量下降，持仓量增加；锂电产业链现货平稳，临近国庆，预计节前价格在70000 - 75000元/吨区间震荡[21][22] 工业硅&多晶硅 周四工业硅、多晶硅期货主力合约收涨；工业硅产业链现货平稳，光伏产业现货小幅上涨；国庆节前备货意愿下降，工业硅延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈，建议谨慎参与[23][24] 铅 沪铅主力合约收涨，现货端价格稳定；铅价高位窄幅震荡，基本面维持不变，供给端或恢复，需求端一般，库存有支撑，短期内关注需求对价格接受度，高位震荡[25][26] 黑色 螺纹钢热卷 主力合约夜盘增仓下行；本周五大钢材品种供需环比双增，库存由增转降，螺纹钢表需回升，热卷表需下降；钢材高供应下需求不足，去库存有压力，但原料补库支撑成本端，节前补库接近尾声，需警惕负反馈减产和宏观利好政策[27][28] 铁矿石 铁矿石价格震荡，黑色系节前减仓运行；本期五大材产量和需求回升，热卷供需双旺但库存累积；铁矿石供应发货恢复，钢厂补库需求紧平衡，价格震荡，节前建议减仓[29][30] 焦煤焦炭 焦煤焦炭震荡运行；炼焦煤矿山产能利用率和原煤产量增加，库存减少；云南钢企控产稳价；邢台焦炭价格计划提涨；下游补库使焦煤库存改善，焦炭提涨节前落地有难度，煤焦不作为黑色系空配，关注节后需求和政策[31][32] 硅铁&硅锰 硅铁、硅锰主力合约收涨；交易逻辑受成本支撑和期限结构改善影响，宁夏电价上调，锰矿供应充足；铁合金下跌空间有限，建议硅铁11合约5550试多，硅锰01合约5800试多，但需警惕冲高回落[33][34] 能化 原油 WTI主力原油期货收跌，布伦特、INE原油期货收涨；特朗普认为土耳其将停购俄石油，伊拉克将出口石油，俄罗斯限制柴油和汽油出口，新加坡燃料油库存下降；原油反弹受俄乌地缘风险推动，需警惕回落，中长期弱势[35][36] LPG LPG主力合约收涨，现货多地持稳；供应端宽松，需求端抬升，库存厂内累库、港口去库；主力盘面偏弱震荡，化工需求坚挺[37][38][39] PTA - PX PX供应端部分装置停车检修或计划重启，9月预期累库，估值低位震荡；PTA供应端部分装置停车检修或计划重启，社会库存小幅累库，加工费低位反弹；聚酯需求旺季后继乏力；建议谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费270以下逢低做扩[40][41][42] MEG - 瓶片 华东港口库存增加，部分装置重启或停车；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制利润承压；需求端聚酯需求旺季乏力；乙二醇基本面驱动不足，预计在4150 - 4300区间震荡，短期观望[43][44] 甲醇 甲醇01合约收于2336，港口库存有去有累；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，建议多单减量，卖看跌持有[45][46] PP 聚丙烯2601盘面收涨，现货价格稳定；供应端开工率下降，10月后供给或回升；需求端下游开工率回升但增量有限；PP下游需求不及预期，利润压缩，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会[47][48][49] PE 塑料2601盘面收涨，现货价格稳定；供应端开工率回升，10月装置检修预计增加；需求端下游开工率回升但速度偏缓；PE供给压力将回归，需求支撑有限，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡[50][51][52] 纯苯苯乙烯 纯苯BZ2603收涨，港口库存下降；供应端部分装置停车或重启，需求端开工有升有降，四季度供应预期增多，价格预计偏弱震荡；苯乙烯EB2511收涨，港口库存增加、工厂库存减少；供应端部分装置故障停车，9月后供应预计增加，需求端3S开工率变动不大，港库短期去库后仍将累库，震荡看待，单边观望，做扩价差[53][54] 燃料油 FU01收于2887；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求回升，库存压力缓解，短期因担忧俄罗斯供给缩量，建议观望[55] 低硫燃料油 LU11收于3450；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求疲软，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[56][57] 沥青 BU11收于3440，现货价格稳定；供给端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中长期需求旺季或带动上涨[58][59] 玻璃纯碱烧碱 纯碱2601合约收涨，库存减少；远兴二期试车，纯碱远期供应压力大，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃2601合约收涨，库存减少；供应扰动增加，价格易涨难跌，但现实需求疲弱，近端供强需弱；烧碱2601合约收跌，部分地区库存有降有增；现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[60][61][62] 纸浆 sp2511、sp2601收盘上涨，现货价格稳定，港口库存增加；现货变化弱，库存高位震荡，进口量低，下游开工率提升，盘面下行空间有限；建议期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权[63][64] 原木 现货端报价尝试上调，仓单成本稳定，全国库存量减少；现货报价上调，外商报价上涨，但下游走货平淡，价格传导不畅；建议区间网格策略，设置805为中枢，网格间距5 - 10，范围790 - 820，同时备兑看跌增厚收益[65][66][67] 丙烯 PL2601、PL2602盘面收涨，现货价格有降有稳；供应端开工率提升，需求端PP开工小幅提升但成本压力仍存；期货盘面整理，现货持稳[68][69] 农产品 生猪 LH2511收跌，全国生猪均价下降；北方部分集团场和散户出栏增多，南方养殖场出栏慢；建议逢高沽空[70][71][72] 油脂 油脂市场因阿根廷征收出口税空头回补反弹；棕榈油阿根廷政策影响减弱，马来西亚或减产；豆油美国干旱和生物燃料政策不确定，国内库存压力大；菜油加拿大产量增加，国内进口不乐观；短期震荡整理，关注菜油15价差和棕榈油远月上涨机会[73] 豆一 豆一期货主力11合约受益于空头回补反弹，持仓量减少，成交量放大；东北新季报价增多，南方供应压力有限，需求端节前备货支撑价格；建议11合约套保空单持有[74] 棉花 ICE期棉小幅上涨，郑棉小幅下跌；8月孟加拉棉花进口减少，全疆新棉或国庆集中上市，棉制品出口量增价减；下游旺季表现持续，但纺企利润修复有限；陈棉库存低支撑棉价，但新棉上市有压力，走势稳中偏弱，关注机采棉上市情况[75][76] 白糖 ICE原糖期货收高，郑糖相持在5500附近；巴西9月出口糖减少，印度降雨过多，9月上旬巴西中南部糖产量增长，8月我国进口食糖增加、糖浆减少；短期糖价有修复性反弹，但上方压力犹存[77] 鸡蛋 主力合约JD2511收涨，主产区、主销区鸡蛋均价稳定；节前备货接近尾声，局部内销有支撑，多数市场出货不畅；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[78] 苹果 苹果期货上涨，短期走强；西部早富士结束，新季晚富士摘袋推迟，销区走货一般；全国主产区苹果冷库库存量减少；短期走势强劲，10合约预期上涨结束[79] 红枣 新季灰枣处于上糖阶段，需关注产区降雨；销区按需采购，现货价格暂稳；期货仓单减少，物理库存减少；新年度产量或下滑，但陈枣高库存有压力，关注产区降水[80]