核心观点 - 近期美股抛售是技术性调整而非趋势逆转，主要由前期涨势过快、估值偏高引发获利回吐所致，经济基本面仍具韧性[1] - 数字货币市场高杠杆平仓潮放大波动，但属次生效应，整体风险资产调整反映政策不确定性下的乐观情绪修正[1] - 美联储内部分歧导致降息路径不明，市场焦点转向就业数据，其结果将影响短期政策预期与资产价格[11] - 建议中线配置关注黄金、利率敏感型板块及中小盘ETF，短线需警惕数据依赖型波动[12] 市场调整动因 - 美股抛售主因技术面超买：标普500、纳指、道指连续反弹后估值偏高，资金避险引发集中获利回吐[1] - 数字货币市场率先剧烈调整：9月22日超40万投资者被强制平仓，平仓金额超16亿美元，比特币、以太币价格大跌致数字资产总市值跌破4万亿美元[1] - 调整性质为健康修正：经济需求强韧且通胀放缓，抛售更多反映估值压力而非基本面恶化[1][3] 经济基本面分析 - PMI数据显韧性：美国9月PMI虽略低预期但仍高于50荣枯线，本季度产出指数创年初最佳，制造业增速放缓但企业信心未恶化[2] - 新房销售超预期走强：8月新房销售环比大幅增长20.5%（预期仅0.2%），去化周期缩短至7.4个月，反映房贷利率敏感需求回温[3] - 通胀压力缓解：需求增长放缓带动企业招聘保守化，为美联储降息提供空间[2][3] 货币政策预期 - 美联储内部分歧显著：鸽派（如鲍曼、米兰）主张积极降息应对劳动力风险，鹰派（如博斯提克、哈马克）担忧通胀压力[4][11] - 降息路径高度数据依赖：鲍威尔强调无预设路径，未来政策调整将基于物价稳定与就业数据平衡[3][11] - 关键数据焦点：下周非农就业（预期增4.3万）、失业率（预期4.3%）及JOLTS职位空缺（前值718.1万）将成政策风向标[14] 资产配置建议 - 黄金ETF（如GLDUS）：降息周期中作为避险配置首选[12] - 利率敏感型板块：地产（RWRUS）、建筑（ITBUS）及中小盘（IWMUS）ETF受益于经济韧性及政策宽松预期[12] - 数字货币ETF（如IBITUS）：长线金融创新利好头部资产，但短线受宏观数据与杠杆波动压制[12]