报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏弱未延续涨势，美国经济数据显示韧性与通胀顽固性并存，劳动力市场放缓担忧减缓，LME库存降350吨，Comex库存增2564吨，国内社会库存降0.44万吨，长假下游采购谨慎，印尼矿难冲击四季度和2026年供给，四季度供应减量对铜价形成强支撑，季度均价有望抬升，建议逢低做多，关注Comex与LME铜及内外价差[1] - 氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱，国内矿山未复产叠加发运减量，矿石库存下滑，氧化铝整体偏空但基本见底，铝锭未形成去库拐点，双节下游备货出库量级低，铝价冲高动力受抑制，铝合金无明确趋势信号[1][2] - 镍价隔夜LME跌1.26%、沪镍跌0.86%，LME库存维持230586吨，国内SHFE仓单增134吨，镍矿价格平稳，不锈钢库存周环比降0.26%，成本端镍铁价格走强，新能源9月三元需求环比转弱，钴政策或使MHP供应偏紧，一级镍库存小幅增加，镍价底部或小幅抬升，库存是价格高度阻力[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年9月25日平水铜价82465元/吨较前一日涨2460元/吨，LME注册+注销库存144425吨降350吨，上期所总库存105814吨增11760吨，COMEX库存288692吨降142吨，社会库存22.6万吨降0.1万吨，活跃合约进口盈亏2326.3元较前一日增2180.7元[3] - 铅：2025年9月25日平均价17090元/吨较前一日涨40元/吨，LME注册+注销库存219550吨降175吨，上期所库存57332吨降9229吨，活跃合约进口盈亏 -57元较前一日增35元[3] - 铝：2025年9月25日无锡报价20770元/吨较前一日涨80元/吨，LME注册+注销库存515925吨降1225吨，上期所总库存127734吨降765吨，社会库存电解铝63.8万吨持平、氧化铝7.2万吨增1.4万吨，活跃合约进口盈亏 -1064元较前一日增95元[4] - 镍：2025年9月25日金川镍板状125200元/吨较前一日涨1550元/吨，LME注册+注销库存230586吨持平，上期所镍库存29834吨增2334吨，活跃合约进口盈亏 -729元较前一日增1050元[4] - 锌：2025年9月25日主力结算价21965元/吨较前一日涨0.2%，LME库存43800吨降600吨，上期所库存6268吨增793吨，社会库存13.54万吨降0.92万吨，活跃合约进口盈亏0元较前一日增3494元[6] - 锡：2025年9月25日主力结算价273150元/吨较前一日涨0.6%，LME库存2740吨增45吨，上期所库存6988吨降909吨，活跃合约进口盈亏0元较前一日增21402元[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[16][22] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[24][26][28] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[30][32][34] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[36][38][40] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[42][44][47]