报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米和玉米淀粉中长期维持偏空思路 玉米期货本周小幅收涨主力2511合约收盘价为2178元/吨较前一周涨10元/吨；美国玉米产量预计创新高期末库存达七年最高但早期收割情况好坏不一或下调产量；国内东北新粮收获范围扩大但下游需求低迷深加工企业亏损收购价下调 玉米淀粉期货低位震荡微涨主力2511合约收盘价为2480元/吨较前一周涨17元/吨；市场行情偏弱企业亏损开机率低库存虽下滑但仍偏高且替代品优势好挤压需求 [7][8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略中长期维持偏空思路；本周主力2511合约收盘价2178元/吨较前一周涨10元/吨；美玉米产量预计创新高供应压力将增加但早期收割情况或使产量下调；国内东北新粮收获范围扩大但下游需求低迷深加工企业亏损收购价下调 [7][8] - 玉米淀粉策略中长期维持偏空思路；本周主力2511合约收盘价2480元/吨较前一周涨17元/吨；市场行情偏弱企业亏损开机率低库存虽下滑但仍偏高且替代品优势好挤压需求 [11][12] 期现市场 - 期货价格及持仓变化：本周玉米期货11月合约震荡微涨总持仓量692516手较上周减119319手；玉米淀粉期货11月合约震荡微涨总持仓量167095手较上周减41035手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周玉米期货前二十名净持仓为 -48213上周净持仓为 -4758净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -38910上周净持仓为 -43805净空持仓减少 [23] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为21814张；玉米淀粉注册仓单量为8189张 [29] - 现货价格及基差走势：截至2025 - 09 - 25玉米现货均价2364.9元/吨；玉米活跃合约11月期价和现货均价基差 +196元/吨；玉米淀粉吉林报2800元/吨山东报2900元/吨本周现货价格稳中偏弱；玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差320元/吨 [35][40] - 期货月间价差变化：玉米11 - 1价差报 +18元/吨处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 +39元/吨处于同期中等水平 [46] - 期货价差变化：淀粉 - 玉米11月合约价差报302元/吨；2025年第39周山东玉米与玉米淀粉价差为360元/吨环比上周降低96元/吨 [56] - 替代品价差变化：截至2025 - 09 - 25小麦 - 玉米价差报71.16元/吨；2025年第39周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在265元/吨环比上周走扩8元/吨 [60] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年9月19日广东港内贸玉米库存30.8万吨较上周减29.30万吨外贸库存6.7万吨较上周增6.70万吨；北方四港玉米库存67.5万吨周环比减5.4万吨当周下海量22.4万吨周环比减9.70万吨；2025年8月普通玉米进口总量4.00万吨较上年同期减39.00万吨减少90.70%较上月同期减2.00万吨；截至9月25日全国饲料企业平均库存26.01天较上周减0.15天环比下跌0.57%同比下跌6.94% [50][69][73] - 需求端：截止到2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增长2.2%；截止到7月末能繁母猪存栏4042万头环比减少1万头为3900万头正常保有量的103.6%；截至2025 - 09 - 19自繁自养生猪养殖利润报 -24.44元/头外购仔猪养殖利润报 -199.31元/头；截至2025 - 09 - 25玉米淀粉加工利润吉林报 -165元/吨；玉米酒精加工利润河南报25元/吨吉林报 -659元/吨黑龙江报 -254元/吨 [77][81][86] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年9月24日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量211.8万吨降幅9.49%；本周（2025年9月18日 - 9月24日）全国玉米加工总量为53.46万吨较上周增1.74万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.05万吨较上周产量增1.14万吨；周度开机率为50.36%较上周升高2.2%；截至9月24日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.9万吨较上周降6.10万吨周降幅5.08%月降幅13.58%年同比增幅28.85% [90][96] 期权市场分析 - 截至9月26日玉米主力2511合约震荡微涨对应期权隐含波动率为10.41%较上一周10.21%回升0.20%本周隐含波动率震荡回升处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [99]