报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡上行，沪铅2511下跌0.41%，消化联储降息后震荡回落 [7] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，整体供应企稳回升；需求端传统领域一般，新兴储能领域向好，整体需求缓慢恢复 [7] - 国内外库存下降，拉动库存去化，对铅价有支撑；下周沪铅期货预计维持高位震荡，建议逢低布局多单 [7] - 沪铅主力合约2511震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡上行，沪铅2511下跌0.41%，消化联储降息后震荡回落 [7] - 行情展望：供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，部分企业10月上旬有复产预期；需求端传统领域一般，新兴储能领域向好，整体需求缓慢恢复；库存下降拉动去化，对铅价有支撑；下周沪铅期货预计维持高位震荡，建议逢低布局多单 [7] - 操作建议：沪铅主力合约2511震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [7] 期现市场 - 本周沪铅国内期价较上周小幅下跌，国外期价走平，比值走高 [9] - 截至20250925，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报17060元/吨，铅沪伦比值报8.71 [13] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强；截至20250925，中国期货升贴水报 - 110元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 36.8美元/吨 [15][17] - 国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量下跌，沪铅库存整体下跌；截至20250925，铅总计库存报4.22吨，下跌1.74万吨，LME铅总库存报219550吨，下跌750吨，沪铅仓单数量报35584吨，下跌13791吨 [32][36] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率下降，产量走平；截至20250918，原生铅主要产地开工率平均值80.56%，较上周下跌0.96%，周度产量3.59万吨，较上周下跌0万吨 [21][23] - 再生铅企业产能利用率上行，产量上行；截至20250918，再生铅主要产地产量报1.64万吨，环比上涨0.32万吨，产能利用率平均报43.63%，环比上涨8.78% [27][30] - 精铅出口下滑，进口精铅涨幅明显；2025年8月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量3417吨，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%，铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [38][40] 需求端 - 国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平；截至20250918，铅精矿全国加工均价报370元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [43][45] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑；8月汽车整体销量285.7万辆，环比增长10.18%，同比增长16.4%，1 - 8月累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%，新能源汽车8月销量139.5万辆，环比增长10.54%，同比增长27%，1 - 8月累计销量962万辆，同比增长36.7% [47][50] - 蓄电池价格走平，铅锑合金价格走低；截至20250925，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用,含锑2 - 4%)价格报19920元/吨 [52][55]