报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面呈现“供给高位、需求疲弱”特征 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州地区复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面显示价格处于5800 - 6000元/吨区间震荡 多空力量均衡 短期缺乏独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需重点关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后的需求回调风险 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：9月25日锰硅SM2601合约震荡下行 日盘开于5916元/吨 最高价5954元/吨 最低价5856元/吨 收盘价为5938元/吨 结算价为5904元/吨 收盘价较前一交易日上涨28元/吨 全日成交量为219803手 持仓量为332429手 [2] - 品种价格：期货12个合约价格呈现近低远高的正向市场格局 全天各合约涨跌不一 品种持仓量510416手 较上一交易日减少18713手 其中活跃合约锰硅SM2601持仓量减少1344手 [2] - 关联行情：9月25日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量为27339张 认沽期权持仓量为23120张 持仓量PCR为0.846 [5] 现货市场 - 基差数据：9月25日活跃合约锰硅2601基差为 - 88元/吨 与昨日有所扩大 主要是由于当日现货价格上涨幅度小于期货价格上涨幅度 [7] - 注册仓单：9月25日锰硅注册仓单总量为59475张 较前一交易日减少539张 [8] 影响因素 - 产业资讯：9月25日锰矿市场震荡运行 天津港半碳酸成交34 - 34.5元/吨度 南非高铁30元/吨度左右 加蓬40元/吨度左右 低价货源难询 澳块指标价格39.5 - 41.5元/吨度区间 报价保持坚挺 成交待跟进 钦州港锰矿现货价格盘整运行 半碳酸现货可流通库存较低 价格在36.5元/吨度附近 澳籽35.5 - 36元/吨度 澳块分指标价格39 - 41元/吨度 南非高铁价格30.5元/吨度 [9] - 技术分析：9月25日锰硅主力合约2601合约当日收带长下影线的小阳线 表明下方存在短期支撑 但上行阻力同样明显 近半个月价格运行于5800 - 6000元/吨区间 当前处于中枢位置 突破需强驱动 [11] 行情展望 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面“供给高位、需求疲弱” 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面价格在5800 - 6000元/吨区间震荡 多空均衡 短期缺独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后需求回调风险 [14]