报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面关税扰动再起；产业面螺纹钢产量保持低位，需求增加，库存再降，表观需求提升；远期看涨情绪不高，成本端支撑减弱，节前多空博弈加剧，行情或有反复，RB2601合约考虑3075 - 3170区间低买高抛，止损30元/吨，注意操作节奏及风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月26日收盘，螺纹主力合约期价3114（-58），杭州螺纹中天现货价格3320（+20）；螺纹产量维持低位206.46（+0.01），同比（+1）；表观需求继续增加，本期表需220.44（+10.41），同比-35.02；厂库和社库双降，螺纹钢总库存636.3（-13.98），同比+220.84；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点 [5] - 行情展望：宏观上关税扰动再起，国内钢铁行业稳增长方案明确未来两年增加值年均增长目标；供需上螺纹钢周度产量保持低位，产能利用率45.26%，电炉钢开工率延续下调，终端需求回暖，库存再度下滑，表需回升；成本上铁矿石期价震荡回调，铁水产量高位运行，到港量和港口库存增加，煤焦期价先扬后抑，节前下游补库需求，但焦煤矿端产能利用率连续三周回升，供给存增加预期；技术上RB2601合约向下调整，期价跌破均线MA20关键支撑，短线或测试3100/3075附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱缩小；策略建议RB2601合约考虑3075 - 3170区间低买高抛，止损30元/吨 [7] 期现市场 - 期货价格：本周RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约强于RB2601合约，26日价差为-92元/吨，周环比+2元/吨 [13] - 仓单与持仓：9月26日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为278350吨，周环比+16197吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空221167张，较上一周增加39455张 [19] - 现货价格与基差：9月26日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3320元/吨，周环比+20元/吨，全国均价为3302元/吨，周环比+3元/吨；本周螺纹钢现货价格强于期货价格，26日期现基差为206元/吨，周环比+78元/吨 [25] 上游市场 - 炉料价格：9月26日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报851元/干吨，周环比+1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比+50元/吨 [30] - 到港量与库存：2025年09月15日 - 09月21日中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨，中国45港到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨，北方六港到港总量1290.0万吨，环比增加45.0万吨；本周全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨，日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨，澳矿库存6029.69万吨，增132.62万吨，巴西矿库存5694.02万吨，增74.00万吨，贸易矿库存9211.84万吨，增73.25万吨 [34] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，减0.04%；焦炭日均产量53.12，减0.02，焦炭库存39.54，减2.67，炼焦煤总库存856.23，增53.06，焦煤可用天数12.1天，增0.76天 [38] 产业情况 - 供应端：2025年8月份我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，1 - 8月我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8%；8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%，1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%，8月我国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%，1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%；9月26日247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点，高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点，日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨；9月25日全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为206.46万吨，较上周+0.01万吨，较去年同期+1万吨；9月25日螺纹钢周度产能利用率为45.26%，较上周+0.001%，较去年同期+0.22%，9月26日全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率67.36%，环比下降3.27个百分点，同比上升3.54个百分点；9月25日全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为164.41万吨，较上周-0.66万吨，较去年同期+36.28万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为471.89万吨，较上周-13.32万吨，较去年同期+184.56万吨，螺纹钢总库存为636.3万吨，环比-13.98万吨，同比+220.84万吨 [42][44][48][51] - 下游情况：2025年1 - 8月份全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%，房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%，房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%；2025年1 - 8月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0%，其中水上运输业投资增长15.9%，水利管理业投资增长7.4%，铁路运输业投资增长4.5% [54] 期权市场 钢厂高炉复产增多，供应增加预期增强，但螺纹产量维持低位，叠加库存压力不大，在反内卷影响下，期价调整后仍有反弹可能，建议择机买入虚值认购期权 [57]