报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [5] - 氧化铝基本面或处于供给暂稳、需求小增阶段，建议氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [6] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升阶段，建议铸铝主力合约轻仓逢低短多交易 [8] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝原料氧化铝供应偏多价格低位，电解铝厂利润好生产积极，供给因新增产能释放或小增，需求受政策和应用领域支持将上升 [5] - 沪铝震荡周涨跌幅 -0.24% 报 20745 元/吨，氧化铝震荡偏弱周涨跌 -1.76% 报 2901 元/吨 [6] - 氧化铝原料铝土矿供给或收敛，国内供给暂稳，需求小增 [6] - 铸铝主力合约震荡周涨跌幅 -0.15% 报 20325 元/吨，原料废铝报价坚挺，供给增速放缓，需求或提振 [8] 期现市场 - 截至 2025 年 9 月 26 日，沪铝收盘价 20755 元/吨较 9 月 19 日跌 25 元/吨跌幅 0.12%，伦铝收盘价 2664 美元/吨较 9 月 19 日跌 41 美元/吨跌幅 1.52%，沪伦比值 7.79 较 9 月 19 日降 0.05 [11][12] - 截至 2025 年 9 月 26 日，氧化铝期价 2871 元/吨较 9 月 19 日跌 44 元/吨跌幅 1.51%，铸铝合金主力收盘价 20325 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 0.15% [15] - 截至 2025 年 9 月 26 日，沪铝持仓量 486848 手较 9 月 19 日减 38230 手降幅 7.28%，前 20 名净持仓 4602 手较 9 月 19 日增 11467 手 [18] - 截至 2025 年 9 月 26 日，铝锌期货价差 1235 元/吨较 9 月 19 日减 15 元/吨，铜铝期货价差 61725 元/吨较 9 月 19 日增 2610 元/吨 [23] - 截至 2025 年 9 月 26 日，河南氧化铝均价 2965 元/吨较 9 月 19 日跌 65 元/吨跌幅 2.15%，山西 2995 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 1.01%，贵阳 2995 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 1.01%，全国铸造铝合金平均价 20900 元/吨较 9 月 19 日跌 50 元/吨跌幅 0.24% [26] - 截至 2025 年 9 月 26 日，A00 铝锭现货价 20830 元/吨较 9 月 19 日跌 10 元/吨跌幅 0.05%，现货贴水 10 元/吨较上周涨 10 元/吨，9 月 25 日 LME 铝近月与 3 月价差报价 -2.1 美元/吨较 9 月 18 日减 6.99 美元/吨 [29][30] 产业情况 - 截至 2025 年 9 月 26 日，LME 电解铝库存 517700 吨较 9 月 19 日增 3800 吨增幅 0.74%，上期所 124626 吨较上周减 3108 吨降幅 2.43%，9 月 25 日国内社会库存 567000 吨较 9 月 18 日减 27000 吨降幅 4.55%；上期所仓单 63230 吨较 9 月 19 日减 8729 吨降幅 12.13%，9 月 25 日 LME 注册仓单 407850 吨较 9 月 18 日增 3175 吨增幅 0.78% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2719 万吨环比增 17 万吨；2025 年 8 月进口 1828.98 万吨环比降 8.81% 同比增 18.17%，1 - 8 月进口 14149.76 万吨同比增 31.38% [39] - 截至本周最新数据，山东破碎生铝废料报价 16000 元/吨较上周环比降 0 元/吨；2025 年 8 月铝废料及碎料进口量 172610.37 吨同比增 25.3%，出口量 53.23 吨同比减 3.9% [45] - 2025 年 8 月氧化铝产量 792.47 万吨同比增 7.5%，1 - 8 月累计 6052.32 万吨同比增 8.2%；8 月进口 9.44 万吨环比减 25.03% 同比增 1398.2%，出口 18 万吨环比减 21.74% 同比增 28.57%，1 - 8 月累计进口 48.84 万吨同比减 61.3% [47][48] - 2025 年 8 月电解铝进口量 21.73 万吨同比增 33.1%，1 - 8 月累计 171.42 万吨同比增 13.34%；8 月出口量 2.56 万吨，1 - 8 月累计 15.25 万吨；2025 年 1 - 7 月全球铝市供应缺口 -11.99 万吨 [51] - 2025 年 8 月电解铝产量 380 万吨同比减 0.5%，1 - 8 月累计 3013.8 万吨同比增 2.2%；8 月在产产能 4437.9 万吨环比增 0.34% 同比增 1.99%，总产能 4523.2 万吨环比持平 0% 同比增 0.52%，开工率 98.11% 较上月增 0.33% 较去年同期降 1.41% [55] - 2025 年 8 月铝材产量 554.82 万吨同比减 4.2%，1 - 8 月累计 4378.98 万吨同比减 0%；8 月进口量 32 万吨同比增 12.9%，出口量 53 万吨同比减 10.2%，1 - 8 月进口量 265 万吨同比增 2.7%，出口量 400 万吨同比减 8.2% [58][59] - 2025 年 8 月再生铝合金当月建成产能 126 万吨环比减 0% 同比增 18.8%，产量 63.59 万吨环比增 2.04 同比增 11.77% [62] - 2025 年 8 月铝合金产量 163.5 万吨同比增 15.2%，1 - 8 月累计 1232.4 万吨；8 月进口量 7.1 万吨同比减 16.74%，出口量 2.91 万吨同比增 28.29%，1 - 8 月进口量 68.3 万吨同比减 14.06%，出口量 17.43 万吨同比增 10.73% [65] - 2025 年 8 月房地产开发景气指数 93.05 较上月减 0.28 较去年同期增 0.81；2024 年 1 - 8 月房屋新开工面积 39801.01 万平方米同比减 19.54%，竣工面积 27693.54 万平方米同比减 18.94% [68] - 2024 年 1 - 8 月基础设施投资同比增 5.42%；2025 年 8 月中国汽车销售量 2856590 辆同比增 16.44%，产量 2815413 辆同比增 12.96% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73]