报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息开启新一轮周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息成效，将利好有色走势；假期临近，关注需求端实际反馈及资金避险离场情况；美国实施美欧贸易协议，调整欧盟汽车关税；欧元区和美国9月PMI有不同表现；中国LPR维持不变，货币政策适度宽松 [11] - 有色金属走势波动，降息兑现后有获利了结调整，美元反弹，需关注经济数据、需求反馈、供应波动及各品种共振效果差异 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：美联储降息25bp开启降息周期，关注经济数据；美国实施贸易协议调整关税；欧元区和美国9月PMI有不同表现；中国LPR不变，货币政策适度宽松；假期临近关注需求和资金情况 [11] - 各品种逻辑及建议 - 铜：印尼铜矿事故致生产暂停，2026年产量预计降35%，全球铜供需更紧张；中长期美联储或再降息，美元指数有下降空间，美国制造业扩张，建议逢低做多，短期压力83000 - 84000元/吨，支撑80000 - 81000元/吨，可卖出近月轻度虚值看跌期权 [4][13] - 锌：美元反弹，铜价带动有色普涨，库存下降，矿端改善但旺季需求弱，关注出口窗口，建议逢低偏多，压力22800 - 23000，支撑21800 - 22000 [5][13] - 铝产业链：有色反弹，铝暂时观望，压力21300 - 21700，支撑20200 - 20500；氧化铝逢高沽空，压力3500 - 3700，支撑2700 - 2900；再生铝合金短多，压力20800 - 21000，支撑20000 - 20300 [6][14] - 锡：基本面供需双弱，短多思路，关注矿端和宏观影响，压力280000 - 290000，支撑260000 - 265000，可买入虚值看跌期权 [7][17] - 铅：美元反弹，月末原生铅复产，再生铅利润改善也有复产，上行动力减弱，建议逢高平多，压力17400 - 17500，支撑16800 - 17000，可期权双卖 [8][9][17] - 镍及不锈钢：美元反弹，铜价提振，印尼矿端有扰动，沪镍震荡，压力12.5 - 12.8万元，支撑11.8 - 12万元；不锈钢整理，支撑12700 - 12800，压力13000 - 13200，关注供需和宏观共振 [10][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价79960，涨跌幅0.05%；锌收盘价21860，涨跌幅0.07%；铝收盘价20705，涨跌幅0.10%；氧化铝收盘价2907，涨跌幅1.04%；锡收盘价271650，涨跌幅0.66%；铅收盘价17065，涨跌幅 - 0.12%；镍收盘价121450，涨跌幅0.60%；不锈钢收盘价12895，涨跌幅0.04%；铸造铝合金收盘价20330，涨跌幅0.25% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 沪铜主力空头较强，净多空持仓差值 - 718，多头主力增仓；氧化铝主力强空头，净多空持仓差值 - 47683，多头主力增仓；沪镍主力强空头，净多空持仓差值 - 4360，多头主力增仓等 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 长江有色铜现货价80130元/吨，涨跌幅0.04%；锌长江有色0锌现货均价21810元/吨，涨跌幅 - 0.32%；铝长江有色铝现货均价20670元/吨，涨跌幅 - 0.10%；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价3032元/吨，涨跌幅 - 0.26%等 [21][23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [25][28][30] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关图表 [57][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等相关图表 [78][79][81]