报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，市场对阿根廷大豆持续出口至我国预期落空，国内供应充足，弱现实持续，“强预期”信心不足，期价预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，加菜籽有增产预期但贸易政策有不确定性，如进口明显缩减国内菜油将延续去库存进程，轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 马棕9月1 - 20日产量环比降4.26 - 7.89%，季节性增产季时间窗口缩减，1 - 25日出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，国内豆粕供应充足，弱现实持续，多空消息扰动加剧，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略轻仓试多，稳健型策略暂时观望，豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [5] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价承压，豆菜粕现货价差低，菜粕性价比偏差，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，如加菜籽进口明显缩减国内菜粕有去库存预期，预期止跌转为震荡，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572 [6] - 外盘CBOT玉米期价短期维持低位区间预期，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，11合约短期博弈增加但整体丰产预期制约反弹空间，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权方面建议卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格随豆二反弹，自身基本面变化不大，阿根廷农产品出口免税额度用尽，东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，新粮上市供应增加，价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格 [8] - 全国新季花生种植面积同比增4.01%，整体有增产预期，东北、河南种植成本同比走低，新季花生上市量增加带来季节性供应压力，但期货价格对增产预期有部分体现，中秋节备货提振需求，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [9] - 生猪期价冲高回落尾盘小幅收跌，饲料成本下降预期令远月期价大跌，生猪行业集体降重出栏，养殖户出栏积极性高，现货价格9月偏弱调整，本周全国均价12.66元/公斤左右，环比上周五跌0.05元/公斤，阶段性出栏压力环比上升，11合约参考区间12500 - 13000点，中期等待产能去化确认后养殖成本下择机逢低买入2601合约，谨慎投资者暂时持有空近月多远月套利为主，单边观望为宜 [10] - 鸡蛋期价减仓震荡反弹，现货价格止涨回稳，饲料养殖产业链跌幅扩大拖累蛋价，鸡蛋2510合约限仓后多空移仓换月期现价差收敛，近月合约对现货贴水，现货价格9月拉涨小幅反弹，下旬终端消费迎顶点，本周全国现货价格3.60元/斤左右，环比上周五跌0.05元/斤，操作上谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约，参考区间3000 - 3200点 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一11震荡调整，支撑3800 - 3830，压力3950 - 4000，因阿根廷豆类免税额度用尽、国产新豆上市供应趋增，建议暂时观望；豆二11震荡调整，支撑3500 - 3540，压力3700 - 3750，因政策推进遇阻、供应预期反复、中美谈判无进展，建议暂时观望；花生11震荡调整，支撑7500 - 7600，压力8020 - 8162，因新季增产成本降低、上市量增加、中秋节备货提振、阿根廷豆类免税额度用尽，建议暂时观望；豆油01震荡下跌，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，因油政策推进遇阻、中美谈判无进展、基本面弱现实持续累库，建议暂时观望 [13] - 油脂中菜油01震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，因加菜籽进口预期减少有去库存预期，建议轻仓低多；棕榈01震荡调整，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，因马棕产量不佳、产地出口需求好转，建议暂时观望 [13] - 蛋白中豆粕01震荡调整，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，因阿根廷豆类免税额度用尽、美生柴推进遇阻、中美谈判无进展、供应预期变数大，建议暂时观望；菜粕01震荡调整，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572，因加菜籽进口预期减少、性价比不佳、消费疲弱，建议暂时观望 [13] - 能量及副产品中玉米11承压预期，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，因基本面压力背景、季节性压力、短期受上市节奏扰动，建议空单谨慎持有；淀粉11承压预期，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，因成本端玉米价格有压力、现货端略宽松，建议空单谨慎持有 [13] - 养殖中生猪11震荡寻底，支撑12800 - 13000，压力13000 - 13800，因饲料价格止跌反弹、去产能预期强化，建议转为观望；鸡蛋11震荡寻底，支撑2900 - 3100，压力3300 - 3350，因产能压力和消费旺季预期，建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料中豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂中豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白中豆粕3 - 5、菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品中玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖中生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [15] - 跨品种中油脂01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比01豆类油粕比建议偏多操作，目标2.8 - 2.82，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品11淀粉 - 玉米建议暂时观望，参考目标位250 - 200 [15] 基差与期现策略 - 油料中豆一现货价4060，主力合约基差131；豆二现货价3960，主力合约基差295；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中豆油现货价8520，主力合约基差338；菜油现货价10040，主力合约基差 - 102；棕榈油现货价9170，主力合约基差 - 52 [16] - 蛋白中豆粕现货价2920，主力合约基差13；菜粕现货价2490，主力合约基差46 [16] - 能量及副产品中玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中生猪现货价12.52元/公斤，主力合约基差 - 135；鸡蛋现货价3.31元/斤，主力合约基差774 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价等信息 [17][18] - 周度数据显示豆类中港口大豆库存664.36、油厂豆粕库存125.00、港口豆油库存122.70，开机率61.00%；菜籽中沿海油厂菜籽库存4.60、沿海地区菜粕库存1.75、华东商业菜油库存51.20，开机率28.03%；棕榈油库存59；花生库存53775，花生油库存37060，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本 [19] - 周度数据显示深加工企业玉米消耗量103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；库存234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；库存120.00万吨，环比 - 2.60，同比120.00 [20] 养殖 - 生猪日度数据展示了9月25日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比等价格及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [21] - 鸡蛋日度数据展示了2025 - 09 - 25不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [22] - 生猪周度重点数据展示了9月20日较9月13日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等环比和同比变化情况 [23][24] - 鸡蛋周度重点数据展示了9月20日较9月13日的供应端、需求端、利润、相关现货价格等环比和同比变化情况 [25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [27][29][30] - 油脂油料中棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [38][41][42] - 油脂油料中豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9 - 1价差、黄埔1月基差、1 - 5价差、黄埔5月基差、5 - 9价差、黄埔9月基差等图表 [44][45][51] - 油脂油料中花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [53][56][57] - 饲料端中玉米展示了收盘价、现货价、1 - 11价差、11月玉米淀粉 - 玉米价差、南方港口库存、北方港口库存、进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等图表 [59][63][64] - 饲料端中玉米淀粉展示了收盘价、现货价、企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉价差、山东和吉林地区加工利润等图表 [66][67][69] - 饲料端中菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [69][70][74] - 饲料端中豆粕展示了美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、不同月份豆粕基差、1 - 5、3 - 5、5 - 9、9 - 1、11 - 1价差、不同合约豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [76][79][92] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [94][95] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪指数持仓量、鸡蛋指数持仓量等图表 [97][98][99]