报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 营收与盈利表现 - 2025财年第二季度实现营收2.496亿美元 同比增长41% [2][3] - 季度GAAP营业利润210万美元 净利润2820万美元 [2] - Non-GAAP营业利润1150万美元 毛利率5% 调整后自由现金流6060万美元 利润率24% [3] - Non-GAAP毛利率90% 环比下降2% 主要因AI新产品推理成本增加及市场营销费用季节性上升 [3] - 第三季度营收指引2.63亿至2.65亿美元 同比增速约33% [3] - 2025财年全年营收指引10.21亿至10.25亿美元 Non-GAAP营业利润指引8800万至9800万美元 [3] 客户指标与平台化进展 - 年经常性收入超过10万美元客户数达1119家 同比增长42% [3] - 年经常性收入超过1万美元客户数增至11906家 [3] - 面向ARR大于1万美元客户净收入留存率129% [3] - 超过80%客户使用两种或以上产品 约三分之二客户使用三种或以上产品 [4] 产品创新与AI战略深化 - 发布四款新产品使产品组合规模翻倍 平台能力拓展至产品开发全流程 [6] - Figma Make：AI驱动设计工具 支持自然语言提示生成可交互原型及Web应用 集成Supabase等后端服务 [6] - Figma Draw：专业矢量插画工作空间 提供画笔钢笔等高级矢量工具 [6] - Figma Sites：一站式网站设计与发布工具 支持AI对话生成代码功能 [7] - Figma Buzz：协作式素材创建工具 专注于静态营销素材规模化创建 目前处于公测阶段 [7] 投资建议 - 公司长期增长逻辑清晰 通过产品创新向更广泛人群渗透扩张市场空间 [8] - 以Figma Make等新产品深度整合AI赋能工作流 探索从传统SaaS模式向SaaS+消耗型收费模式演进 [8] - 建议关注AI新品用户采纳率与商业化进程 平台化战略下新用户群体拓展进度 [8]