报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储进入降息周期国内央行政策空间加大，但央行表示下一步政策调整需待中央统一部署，加上权益市场继续走强，期债价格低位反复，建议长端继续偏空，短端保持观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2512合约下跌0.04%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.6bp，DR007利率上行9.09bp，GC007利率上行0.3bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.94bp至1.89%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.54bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp [2] 宏观消息 - 9月25日央行开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4870亿元逆回购到期，单日净回笼35亿元 [3] - 9月25日央行开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，当月有3000亿元MLF到期，实现MLF净投放3000亿元，已连续7个月加量续作，缓解资金集中到期流动性压力 [3] - 9月24日中方向世贸组织提交《中国关于世贸组织特殊和差别待遇问题的立场文件》，中国在世贸组织当前和未来谈判中不寻求新特殊和差别待遇，不影响中国发展中成员身份及享受现有特殊和差别待遇条款权利 [3] - 商务部对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，反对墨方单边加税举动，将根据调查结果裁决并采取必要措施维护自身权益 [3] - 截至8月底我国公募基金规模首次突破36万亿元大关，达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元，股票型、混合型、货币基金和QDII基金规模增长，债券基金规模小幅下降 [3] - 美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值大幅上调，核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% [3] 行业信息 - 9月25日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率多个期限品种创阶段新高 [3] - 美债收益率多数上涨，2、3、5、10年期美债收益率上涨，30年期美债收益率下跌 [3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.805%央行开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿，Shibor短端品种表现分化，跨节资金面有所收敛，8月消费、生产同比增速回落，房地产投资、销售降幅继续扩大，关注商品房成交情况 [3] - 央行货币政策坚持以我为主，兼顾内外，当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松货币政策，下一步金融改革内容待中央统一部署后沟通 [3] - 美联储时隔9个月后重启降息，主席鲍威尔称美股估值高，面临通胀上升与就业下滑双重挑战，未明确表态10月是否降息，美债收益率回升 [3]