行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 国资委明确"反内卷"政策导向 聚焦稳电价和稳煤价 防止恶性竞争 电价下行压力最大时期即将过去[4][6][10] - 新一轮国家自主贡献目标提出2035年风电和太阳能发电总装机容量达到36亿千瓦 较2020年增长6倍以上 目前仍有近20亿千瓦新增空间[3][6][11] - 截至8月底全国风光累计装机达17亿千瓦 其中太阳能装机11.2亿千瓦（同比增长48.5%） 风电装机5.8亿千瓦（同比增长22.1%）[6][16] - 1-8月风电新增装机0.58亿千瓦（同比增0.24亿千瓦） 太阳能新增装机2.3亿千瓦（同比增0.91亿千瓦）[6][16] - 全国发电设备平均利用2105小时 同比降低223小时[6][16] 细分领域表现 火电 - 环渤海动力煤(Q5500)市场价反弹至707元/吨[12][16] - 火电容量电价2025年将全面提升[6][16] 水电 - 9月26日三峡入库流量同比上升175.51% 出库流量同比上升220.16%[8][30] 绿电 - 硅料价格持平于51元/KG 主流硅片价格持平于1.48元/PC[39] 碳市场 - 碳交易价格较上周下跌0.87% 周成交量359.78万吨 周成交额2.03亿元[52] - 截至9月26日累计成交量7.23亿吨 累计成交额495.25亿元[52] 市场表现 - 电力及公用事业指数周涨0.56% 跑输沪深300指数0.51个百分点 在中信一级行业中排名第4[1][57][58] - 涨幅前五个股：联美控股(31.58%)、能辉科技(6.19%)、黔源电力(5.86%)、协鑫能科(4.66%)、华能水电(3.82%)[61] - 跌幅前五个股：晋控电力(-5.32%)、华电能源(-4.76%)、新能泰山(-3.50%)、晶科科技(-3.39%)、华能国际(-3.26%)[61] 行业动态 - 四部门联合发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》 目标2030年实现能源关键装备产业链自主可控[64] - 五部门推动钢铁行业稳增长 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%[65] - 两部门印发《工业园区高质量发展指引》 要求加强屋顶光伏、分散式风电等新能源基础设施建设[66] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0% 1-8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6%[67] - 1-8月全国电力市场交易电量43442亿千瓦时 同比增长7.0% 占全社会用电量比重63.2%[69] - 2024年我国电气化率约28.8% 较上年提高0.9个百分点[70] 投资建议 - 推荐布局低估绿电板块 重点关注港股绿电及风电运营商：新天绿色能源(H)、龙源电力、中闽能源、吉电股份[4] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[4] - 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[4] - 把握水核防御品种：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 关注核电板块：中国核电、中国广核[4]