报告行业投资评级 - 单边：工业硅推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8500 - 9100元/吨；多晶硅推荐观望，预计下周盘面区间在49000 - 52000元/吨 [6] - 跨期：暂无推荐 [7] - 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保 [7] 报告的核心观点 - 工业硅情绪回落，盘面或有所下探；多晶硅情绪明显降温，短期建议观望 [5][6] - 工业硅关注上游复产进度，多晶硅关注政策后续落地情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面价格有所回落，周五收于8960元/吨，现货价格有所上涨，新疆99硅报价9000元/吨（环比 +200），内蒙99硅报价9200元/吨(环比 +150) [1] - 多晶硅盘面先跌后涨，周五收于52700元/吨，现货报价稳定，上游报价坚挺，下游少量补货 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，新疆开工抬升，四川开工少量减少，云南开工稳定，整体周产环比减少，西北地区新疆工厂未大幅复产，云南四川11月枯水期预计减产，成本在10500 - 11000元/吨，本周期货仓单累库0.2万吨，社会库存不变，厂库去库1.2万吨 [2] - 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费，多晶硅周度排产维持高位，硅粉招标价上涨，有机硅周产小减，需求维持刚需，终端未起色，消费空间不大，铝合金刚需订单，交易量未明显增加，出口市场平稳，低位采购有难度 [2] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量维持高位，9月产量环比减少幅度不大，预估约12.7万吨，10月部分工厂复产，预计排产约12.5万吨，本周厂家库存累库 [3] - 需求端：硅片排产或逐步减少，短期库存偏低挺价涨价，受行业自律配额影响，10月排产减少，按Q4生产配额155.5GW测算，每月约52GW，本轮已补库2 - 3个月，下一轮补库在10月中旬 [3][4] 后市观点 工业硅 - 情绪回落，关注上游复产进度，供需格局短期有支撑，粉单招标价抬升，但焦煤期货下跌影响情绪，盘面或震荡，下方试探新疆小厂成本线，上方参考西南枯水期套保位置，成本位在10500 - 11000元/吨 [5] 多晶硅 - 政策预期降温，盘面回归基本面，平台公司成立时间延后，硅片四季度配额对应消费量少于多晶硅生产配额，市场情绪降温，9 - 10月虽部分工厂减产，但仍有复产，10月供需过剩，行业库存难去库，盘面回落至49000 - 50000元/吨时非标出货好有支撑 [6] 行情数据 - 展示了2025年9月10日 - 26日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [9] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库、厂库库存变化，月度开工率、产量季节性图，新疆、云南地区利润测算，月度出口数量及同比、进口数量，硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价，工业硅主产地电价 [11][12][18] 工业硅消费端 下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算，单晶硅片出口数量，国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量 [25][28] 下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图，初级形态聚硅氧烷出口数量及同比，DMC行业利润测算 [28][29] 下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算，国内汽车月度销量季节性图 [29][30]