报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅和多晶硅基本面变化不大 供需变化不大 但库存开始小幅累库 总库存维持高位 工业硅盘面高开低走 整体跟随政策扰动与整体商品情绪震荡运行 多晶硅期货盘面维持宽幅震荡 整体偏弱震荡运行 短期建议工业硅观望 多晶硅区间操作 中长期多晶硅逢低做多 [2][3][4][6] 各部分总结 工业硅 市场分析 - 价格：9月26日当周 工业硅期货高开低走 现货成交价格继续小幅上涨 截至9月25日 SMM华东通氧553硅在9400 - 9600元/吨 周环比上涨150元/吨 441硅在9600 - 9800元/吨 周环比上涨100元/吨 3303硅在10500 - 10600元/吨 周环比上涨100元/吨 [2] - 供应：本周供应端变化不大 周度产量持平 样本厂家周度产量5.82万吨 环比持平 金属硅开炉数量较上周减少1台 截至9月25日 中国金属硅开工炉数310台 整体开炉率38.94% [2] - 需求：下游铝合金产能利用率小幅回落 铝板带箔和铝棒产量较上周减少 有机硅开工率71.2% 部分装置降负或停车检修 周度DMC产量4.85万吨 较上周小幅降低 多晶周度开工回落 周度产量3.11万吨 较上周增加100吨 整体消费端变化不大 [3] - 库存：近期总行业库存小幅增加 截至9月26日 金属硅期货交割库库存250665吨 较9月19日增加1295吨 行业总库存94.49万吨 较上周增加0.55万吨 [3] - 成本：本周原料价格变化不大 整体成本持稳 [3] - 利润：自备电生产企业仍有较好利润 盘面反弹后 按现金成本核算基本不亏损 按全成本核算 仍有部分企业有成本压力 [3] 策略 工业硅基本面和供需变化不大 库存小幅累库 总库存维持高位 盘面跟随政策和商品情绪震荡运行 短期无明确政策驱动 上涨后上方压力大 建议观望 盘面短期或宽幅震荡运行 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期权无操作建议 [4] 多晶硅 现货市场 - 价格：本周多晶硅价格指数为52.4元/千克 N型多晶硅复投料报价50.1 - 55元/千克 颗粒硅报价50 - 51元/千克 个别企业报价上调 市场情绪降温 政策进度不及预期 受基本面影响盘面偏弱 期货盘面宽幅震荡 整体偏弱 [4] - 供应：当周多晶硅产量环比小幅增加 最新周度产量3.11万吨 根据SMM统计 10月减产力度或不及预期 需关注西南枯水期减产和行业政策影响 [4] - 需求：9月国内硅片排产较好 预计10月开始减产 当周硅片排产13.78GW 较上周小幅增加 9月样本内全球电池片排产约60GW 较8月环比上升2.3% 境内排产约59GW 较8月环比上升2.3% 组件生产企业排产降低 减产意愿增强 [5] - 库存：多晶硅厂家库存增加 硅片库存降低 最新统计多晶硅库存22.6万吨 环比变化10.8% 硅片库存16.23GW 环比变化 - 3.8% [6] - 成本：当周成本变化不大 多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右 个别企业因电价低 含税全成本低于4万元/吨 [6] 策略 多晶硅自律减产情况一般 基本面一般 近几月累库压力大 报价上调但高价成交有阻力 盘面受反内卷政策与弱现实共同影响 短期预计在4.8 - 5.3万元/吨之间震荡运行 中长期逢低做多 单边短期区间操作 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]