报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素国内现货市场厂家降价吸单，节前采购情绪难维持高位，内需偏弱，厂内库存累积，中长期供需偏宽松，出口对价格情绪影响大，关注出口动态变化及出口与国内需求好转共振时期 [2] 报告各部分总结 价格与价差 - 尿素主力收盘 1669 元/吨（-5）；河南小颗粒市场价 1610 元/吨（+0）；山东小颗粒市场价 1600 元/吨（-10）；江苏小颗粒市场价 1600 元/吨（-20）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东尿素基差 -59 元/吨（+5）；河南尿素基差 -59 元/吨（+5）；江苏尿素基差 -49 元/吨（+5）；尿素生产利润 70.0 元/吨（-10.0）；出口利润 1069.6 元/吨（-88.4） [1] 上游供应 - 截至 2025 - 09 - 28，企业产能利用率 85.58%（85.58%） [1] 下游需求 - 截至 2025 - 09 - 28，复合肥产能利用率 35.27%（-3.36%）；三聚氰胺产能利用率为 60.58%（+3.8%）；尿素企业预收订单天数 6.71 日（+0.5） [1] 尿素库存 - 截至 2025 - 09 - 28，企业厂内库存为 121.8 万吨（+5.3）；港口库存为 49.6 万吨（-2.0） [1]