报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（09.22 - 09.28）国债期货震荡下跌，下周债市震荡略偏弱但持续调整概率不高，处于震荡寻底阶段，后续或重归基本面交易 [1][2][11] - 投资策略上，单边策略短线以震荡思路对待，套保策略待市场情绪回暖后平仓空头套保，曲线策略适度关注做陡曲线策略 [2][14][15] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周国债期货震荡下跌，各交易日受央行操作、股市表现、市场担忧等因素影响，截至9月26日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价较上周末有不同变动 [1][11] - 下周观点：下周交易日少，部分机构担忧新规落地可能持币过节，但扰动有限，债市预计震荡略偏弱；债市持续调整概率不高，估值渐趋合理，后续增量利空有限，货币政策偏松，债市将关注基本面，还给出单边、套保和曲线三种策略建议 [2][12][13] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债106只，总发行量和净融资额分别为5797.31亿元和 - 62.39亿元；地方政府债发行78只，总发行量和净融资额分别为1960.51亿元和1224.61亿元；同业存单发行450只，总发行量和净融资额分别为7909.70亿元和 - 1782.40亿元 [18][22][23] - 二级市场：国债收益率整体上行，10Y - 1Y和30Y - 10Y利差走阔，10Y - 5Y利差收窄，国开债到期收益率也有变动 [26][29][30] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货震荡下跌，截至9月26日收盘，各期限国债期货主力合约结算价较上周末有变动，成交量和持仓量也有不同变化 [35][37][40] - 基差、IRR：本周正套机会不明显，期货基差窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.3% - 1.4%之间，空头套保策略暂继续持有 [43] - 跨期、跨品种价差：截至9月26日收盘，各期限国债期货2512 - 2603合约跨期价差较上周末有变动 [46] 资金面周度观察 - 本周（不包括28日）央行公开市场操作实现净投放9406亿元，资金利率有不同变动，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比略降 [50][51][56] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强，10Y美债收益率上行，中美10Y国债利差倒挂232.1BP，美国9月制造业PMI指数回落，鲍威尔称通胀走势不确定且美股估值高 [59][60] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，农产品价格涨跌互现 [61][63] 投资建议 - 短线以震荡思路对待 [64]