报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青延续窄幅震荡，跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东地区成交情况 [4] - 供应方面国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%；需求方面国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；估值方面周内BU随原油震荡走强，现货价格继续走稳，国内沥青周均价为3627元/吨，环比下调10元/吨 [4] - 策略上跨期反套继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应端国内重交沥青77家企业产能利用率环比增加5.7%，因部分炼厂复产及稳定生产 [4] - 需求端国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多 [4] - 观点为沥青跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东成交情况 [4] - 估值上周内BU随原油震荡走强，现货价格走稳，国内沥青周均价环比下调10元/吨，价格波动区间收窄 [4] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI等原油指数，进口稀释沥青、马瑞原油等原料，还有进出口政策、汇率、运费等因素，不同原油品种沥青出率不同 [7] - 展示了期货盘面价格与成交持仓、委内瑞拉马瑞原油流向、BU - SC价差、BU厂库仓单等数据图表 [9][10][11] - 展示了现货重交沥青与马瑞原油价格、山东基差、华北基差、长三角基差、月差等数据图表 [13][15][17] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口等市场，道路市场又分公路建设和养护，受政策规划、项目推进等因素影响 [22] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9%，环比减少1.3%，同比增加0.8% [25] 供应 - 2025年10月份国内沥青总排产量为268.2万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [31] - 本周国内沥青周度总产量为69.9万吨，环比增加1.2万吨，增幅1.7%；同比增加21.3万吨，增幅43.8%，1 - 9月累计产量为2353.6万吨，同比增加271.1万吨，增幅13.0% [31] - 截止9月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计70.4万吨，较9月22日上升0.9%；国内沥青104家社会库库存共计154.1万吨，较9月22日减少1.8% [31] - 展示了沥青炼厂周度开工率、库存率等数据图表，包括不同地区和总库存率情况 [33][42][48]