根据研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：三维择时框架[7][11][12][16] * 模型构建思路：通过综合评估市场分歧度、流动性和景气度三个维度的变化趋势，对市场短期走势进行判断[7][11] * 模型具体构建过程：模型基于三个核心指标：市场分歧度指数、市场流动性指数和A股景气度指数[7][11][19][21][25] 通过观察这三个指标的趋势（如下行、扩大、回升）及其组合状态，形成对市场（如震荡下跌）的综合判断[7][11] 2. 模型名称：ETF热点趋势策略[30][31][32] * 模型构建思路：通过筛选价格形态呈上涨趋势且短期市场关注度提升的ETF，构建投资组合[30] * 模型具体构建过程：首先，根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF[30] 其次，根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子[30] 最后，在支撑阻力因子的多头组中，选择近5日换手率/近20日换手率最高（即短期市场关注度明显提升）的10只ETF，构建风险平价组合[30] 3. 模型名称：资金流共振策略[34][37][40] * 模型构建思路：结合融资融券资金流和主动大单资金流，选择两类资金都看好的行业[34][37] * 模型具体构建过程： * 行业融资融券资金因子：定义为经Barra市值因子中性化后的（个股）融资净买入-融券净卖出，在行业层面加总，然后取最近50日均值，并计算其两周环比变化率[37] 公式为：因子值 = (最近50日平均融资净买入额 - 最近50日平均融券净卖出额) / 上期50日平均值 * 100%[37] * 行业主动大单资金因子：定义为行业最近一年成交量时序中性化后的净流入排序，并取最近10日均值[37] * 策略规则：在主动大单因子的头部打分行业内，剔除融资融券因子的头部行业（因融资融券因子多头端在某些市场状态下有稳定的负向超额收益），以提高策略稳定性[37] 进一步剔除大金融板块后，得到最终推荐的行业组合[37][40] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风格因子（size, beta, momentum, value, growth等）[43][44] * 因子构建思路：采用常见的风格因子体系，用于描述市场的风格特征[43][44] * 因子具体构建过程：报告提及了多个风格因子，包括规模(size)、贝塔(beta)、动量(momentum)、波动率(volatility)、非线性市值(nlsize)、估值(value)、流动性(liquidity)、盈利收益率(earnings_yield)、成长(growth)、杠杆(leverage)等[44] 这些因子通常基于股价、市值、财务数据等计算，并进行了标准化处理[44] 2. 因子名称：Alpha因子（如io_to_float_a_share, top_ten_mean_stkvaluetonav等）[47][48][49][50] * 因子构建思路：从不同维度（如基金持仓、动量、分析师覆盖、财务质量等）构建选股因子[47][48] * 因子具体构建过程：报告列出了多个Alpha因子及其释义： * io_to_float_a_share: 根据基金年报和半年报披露持股数统计，基金总持股数占个股流通股比值[48] * top_ten_mean_stkvaluetonav: 根据基金披露前十大重仓股，重仓股数占净值均值[48] * mom_1y_1m: 1年收益率减去1个月收益率[48] * top_ten_io_to_float_a_share: 根据基金披露前十大重仓股，重仓股数占个股流通股比值[48] * ana_cov: 过去90个交易日分析师预测数[48] * tot_rd_ttm_to_sales: 研发销售收入占比[50] * tot_rd_ttm_to_assets: 研发总资产占比[48][50] * tot_rd_ttm_to_equity: 研发净资产占比[48][50] * 其他因子如 mom_6m（6个月收益率）, yoy_orps_q（单季度每股营业收入同比增长率）等[50] 模型的回测效果 1. 三维择时框架：模型保持对市场的震荡下跌判断[7] 2. ETF热点趋势策略：策略今年以来表现优于沪深300，累计超额收益为正[31] 3. 资金流共振策略：策略2018年以来费后年化超额收益13.5%，信息比率(IR)为1.7，相对北向-大单共振策略回撤更小[37] 策略上周实现-1.5%的绝对收益与-0.7%的超额收益（相对行业等权）[37] 因子的回测效果 1. 风格因子近期表现[43][44]： * beta因子：最近一周收益率为2.19%，本年收益率为26.61%[44] * growth因子：最近一周收益率为1.51%，近一月收益率为4.74%[43][44] * value因子：最近一周收益率为-1.42%，近一月收益率为-1.32%[43][44] * size因子：最近一周收益率为1.46%，本年收益率为-23.35%[44] * momentum因子：最近一周收益率为0.27%，本年收益率为-3.31%[44] 2. Alpha因子多头超额表现[47][48][49][50]： * 近期表现较好因子（近一周多头超额）： * io_to_float_a_share: 1.32%[48] * top_ten_mean_stkvaluetonav: 1.00%[48] * mom_1y_1m: 0.94%[48] * top_ten_io_to_float_a_share: 0.92%[48] * 分指数表现（上周多头超额）： * tot_rd_ttm_to_sales因子在沪深300中超额36.52%，在中证500中超额29.00%，在中证800中超额37.34%，在中证1000中超额39.13%[50] * tot_rd_ttm_to_assets因子在沪深300中超额37.87%，在中证500中超额25.27%，在中证800中超额37.86%，在中证1000中超额36.26%[50] * 整体看，小市值指数（如中证1000）下部分因子表现更好[49]