报告行业投资评级 - 豆粕和豆一：震荡，需规避国庆长假风险 [1][6] 报告的核心观点 - 上周美豆期价偏弱运行，受阿根廷免税事件扰动、中美贸易摩擦忧虑影响；国内豆粕期价偏弱，因阿根廷出口免税政策扰动、“缺货”担忧缓解，豆一期价偏强，源于政策支持预期 [1] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕需规避贸易事件风险，基本面关注9月底USDA季度库存报告等；豆一目前新豆上市现货价格偏弱，期货盘面或转向政策支持预期 [6] 国际大豆市场主要基本面情况 - 美豆净销售周环比下降、符合预期，影响中性偏空，9月18日当周2025/26年美豆出口装船约51万吨，同比增约34%，累计出口装船约158万吨，同比增约39%，当前年度周度净销售约72万吨，下一市场年度周度净销售0，两者合计约72万吨，美豆对中国当前作物年度周度净销售为0 [1] - 美国大豆优良率周环比下降、低于预期，影响偏多，截至9月22日当周优良率61%，前一周63%，去年同期64% [1] - 巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利方面，截至9月26日当周，11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略增、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比下降 [1] - 新作巴西大豆种植进度持平去年同期，影响不大，截至9月18日当周，2025/26年巴西大豆播种进度约0.9%，去年同期0.9% [1] - 阿根廷关税事件短线冲击市场，后续影响不大，9月22日宣布取消出口关税，9月24日恢复，因出口免税金额目标完成 [1] - 美国、巴西大豆主产区天气预报显示，未来两周降水偏少、气温偏高，美豆收获季利于收割，巴西大豆种植季不利于种植 [1][3] 国内豆粕现货主要情况 - 成交：成交量周环比上升，截至9月26日当周，主流油厂豆粕日均成交量约17万吨，前一周日均成交约13万吨 [4] - 提货：提货量周环比下降，截至9月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.9万吨，前一周日均提货量约19.8万吨 [4] - 基差：基差周环比略升，截至9月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 -29元/吨，前一周约 -30元/吨，去年同期约 -7元/吨 [4] - 库存：库存周环比上升、同比下降，截至9月19日当周，主流油厂豆粕库存约109万吨，周环比增幅4%，同比降幅约19% [4] - 压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计大幅下降，截至9月26日当周，国内大豆周度压榨量约227万吨，开机率约63%，下周油厂大豆压榨量预计约176万吨，开机率49% [4] 国内豆一现货主要情况 - 新豆上市、豆价下跌，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周下跌240 - 320元/吨，关内部分地区持平前周，销区东北食用大豆销售价格较前周下跌20 - 160元/吨 [5] - 东北产区新豆收获增加、价格下跌，黑龙江产区新季大豆收获面积扩大，新豆价格低于陈豆价格 [5] - 国储大豆拍卖恢复、全部成交，9月26日拍卖约1.9万吨，多为蛋白厂拍得 [5] - 销区豆价调整，因低蛋白东北新豆到货，下游市场按需采购，观望为主 [5]