报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货下行趋势未改，期货有望维持窄幅区间震荡，现货疲软使尿素难有明显上行驱动，宏观政策冲击会使期货长期升水现货 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，2025年9月19日 - 10月16日周度日均产量分别为20.02、20.00、20.14、19.57万吨，上周新增4家企业停车，3家恢复，本周预计0家检修，2家停车企业恢复生产 [5] - 需求方面，农业需求为秋季小麦肥需求且陆续释放；2025年第39周复合肥产能利用率35.27%，环比降3.36个百分点，下周期华北大部需求转淡，预计产能利用率维持小幅下降；1 - 7月国内火电发电量累计35440亿千瓦时，累计同比下跌1.3%，后期火电脱硝尿素消耗量预计下滑 [5] - 库存方面，2025年9月24日中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54%，整体库存呈上涨趋势 [5] - 估值方面，河南尿素工厂新式煤气化工艺生产成本在1400 - 1410，当前生产利润偏低，在内需偏弱与出口暂无支撑环境下，利润有望震荡下行 [5] - 策略方面，期货本周底部震荡，现货价格维持底部震荡，农业需求临近、出口端传言等提振市场信心，空头做空现货意愿不强 [5] 价格 - 展示国内尿素河南、四川、山西大颗粒、山西小颗粒现货价格2021 - 2025年走势 [8] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价、小颗粒尿素（山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本）2021 - 2025年走势 [10] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、山东氯化钾（60%粉）2021 - 2025年价格走势 [12] - 展示尿素期货01合约、1 - 5价差、01合约基差2021 - 2025年走势 [15] 供应 - 展示尿素周均日产量、天然气制尿素周均日产量、煤制尿素周均日产量2021 - 2025年走势 [19] - 展示无烟煤中块、烟煤价格，山西固定床工艺、河南新工艺边际利润2021 - 2025年走势 [22] - 展示尿素企业库存、港口库存、国内日均表观消费量、企业视角尿素日均表观消费量2021 - 2025年走势，假定8月国内尿素出口量100万吨 [25] 需求 - 展示复合肥企业开工率、库存2021 - 2025年走势 [29] - 展示三聚氰胺周产量、价格、三聚氰胺/尿素比价2021 - 2025年走势 [31] - 展示中国尿素月度出口量、月度累计出口量2021 - 2025年走势 [33]