报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市因国际贸易关税博弈、需求忧虑、新棉上市供给压力增强及出口不佳，棉价趋弱运行 [8] - 国内棉市需求端下游纺织企业开工率同比偏低、采购热情不高、纱线库存消化慢，新花上市制约棉价但基差强限制续跌空间 [8] - 新棉基差较陈棉基差大幅走弱，15 价差偏空操作，单边逢高偏空滚动操作，国庆节前观望为宜，期权卖出虚值看涨期权持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 市场价格情况 - 期货收盘价（活跃）：NYBOT2 号棉花、国际棉花指数 M、郑棉主力合约价格等均呈环比下跌，下周预期承压下跌；棉花现货进口利润和盘面进口利润缩小，棉纱进口亏损收缩但仍偏弱；棉花基差本周增强，棉纱基差偏强 [5] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量和库存预估上调，库存消费比下降，美棉周度出口净销售环比下降 [7] - 国内市场：产量预估略增，商业库存趋降，进口环比回升但整体减弱，下游开工缓升，纺织品出口额缓降 [7] 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 - 现货高位震荡缓跌，进口棉低位运行 [13] 本周棉花棉纱震荡基差反弹 - 棉花和棉纱基差有不同表现，棉花基差增强，棉纱基差偏强 [5][19] 棉花及棉纱内外价差 - 棉花进口利润仍较大 [22] 国际棉市供需数据 USDA 供需数据（9 月） - 上调全球棉花产量和下调期末库存 [26] 国际市场 - 美国陆地棉出口环比下降 [29] 国内棉市供需及产业数据 国内棉市 - 产量预估调升 [33] 国内棉花市场 - 商业库存进入去库状态，港口库存继续下降，进口环比回升但整体进口量减弱 [37][40] 国内纺织企业 - 开工率稳定，纱线库存缓降，棉花原料库存下降 [42] 国内棉纺 - 进口未见放量，但纺织品出口并不差 [45] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币汇率升值放缓 [50]